| 利润增长符合预期，财务指标稳健向好 浦发银行2008 年实现税后利润125.16 亿元，同比增长127.61%，每股收益2.21元，同比增长75.09%，分配方案为每10 股送4 股现金分红2.3 元（税后）。 净利差下降11 个基点，拨备覆盖率提高1.41 个百分点，加权平均净资产收益率达到36.71%，同比提高16.61 个百分点。 公司业务盈利突出和所得税税率下降是2008 年利润增长的主要因素 公司贷款占贷款总额80%，公司存款占存款总额68%，公司贷款同比增长28.25%显著超过个人贷款19.44%的增速，同时公司贷款利率也高出零售贷款。手续费及佣金收入在营业收入占比提升0.56 个百分点，其中对公理财业务、资产托管、担保及承诺业务的收入同比增速均超过50%，公司业务对利润的贡献度持续提高。所得税费用由2007 年52.6 亿元，下降至2008 年27.88 亿元，该项费用的下降占净利润总额的20%。 09 年再融资方案的实施奠定公司长期增长的基础 由于公司08 年末资本充足率仅为9.07%，限制了创新业务的开展，09 年公司正在积极推进定向增发方案的实施，并放弃08 年股东大会通过的公开增发方案。预计公司最快在三季度将实施定向增发，价格不高于18.77 元，增发规模约为8 亿股，融资规模不超过150 亿。增发后公司资本充足率将提升至12%以上，有利于公司全面拓展业务规模和稳健经营 业务快速增长和审慎的风险管理保障业绩增长，维持“增持”评级 预计09 年浦发银行公司业务的增速将超出08 年，同时其主动降低高风险行业（如制造业，房地产、批发、零售贸易和餐饮业等）的贷款占比，加快不良贷款清收处置，且拨备覆盖率一直居于行业领先，为应对信贷资产质量波动带来的冲击提供充分的缓冲。预期09 年公司净利润实现10%以上增长的增速，10 和11 年仍然保持25%以上的增长。我们继续给予“增持”评级。 |
