| 最近一个月来政策面趋于平静，虽无新的重大救市政策出台，但前在微观层面上，房地产市场的政策空间仍在持续改善。并且在3月份信贷规模继续增长和销售回暖的背景下，地产行业现金状况将进一步好转，有利于市场的稳定发展。 3月份一二线城市成交面积环比增幅基本在30%以上，半数超过50%，主要地产公司销售量也相应大幅增长。我们认为08年压抑的刚性需求的释放将持续10个月左右，因此2季度的交易量仍将维持高位。虽然4月份成交量可能环比回落，但幅度不会超过10-20%，市场氛围不会扭转。 如果4月份的市场销售如我们所预期，考虑到08年二季度后全国市场成交量开始明显走低，则09年成交额相对08年大幅增长的趋势基本可以确定。并且从预售款的角度分析，主流上市公司09年的可结算资源量将达到08年结算收入的120%。即使考虑毛利率的下滑，也可确保行业利润的增长，基本可以保证主要上市公司09年业绩达到目前市场对其的预期。 受益于刚性需求持续释放，我们并不担心2季度的房价和成交量。不过进入3季度后，我们认为刚性需求的释放将告一段落，市场购买力是否能够承接此后的供应量，将取决于届时经济是否真正回暖，从而通过提升人们的收入预期以支撑调整并不充分的房价。 我们对行业维持短期“推荐”，长期“中性”的评级。同时考虑到去年底以来地产股估值的明显提升，我们建议投资者在4月份重点关注有基本面支撑和业绩安全边际的一线地产股，以及有确定的外延式增长和基本面明显改善的二、三线地产股。对于过分依赖不确定性单一事件影响的公司，需要相对谨慎。除一线地产股之外，我们相对看好有区域经济支撑的建发股份(10.60,0.31,3.01%)、华发股份(17.07,0.12,0.71%)，以及基本面有明显改善的冠城大通(8.90,-0.03,-0.34%)、深振业。 |
