| 08年业绩符合预期、1Q09业绩略好于预期： 海通证券08年净利润33.02亿元，每股收益0.40元，同比下降39.5%。公司的利润分配计划为每10股派1元。公司1Q09净利润9.96亿元，每股收益0.12元，同比和环比分别上升10.9%和53.3%，略高于我们0.11元的预期。 正面： 1Q09经纪业务手续费率同比小幅上升，符合我们经纪业务净手续费率不会大幅下降的预期。• 1Q09业务及管理费较低，公司成本控制力度较大负面： • 1Q09股基权证交易市场份额较08年有所下降，将对经纪业务收入产生一定负面影响。 1Q09自营业务收入仍然偏低，使09全年自营业务低于我们预期的可能性增加。 发展趋势： 经纪业务净手续费率可能较08年小幅下降，但降幅有限。 09年业绩最大不确定性来自于自营业务。 盈利预测调整： 基于公司08年全年及1Q09的业绩，我们将海通证券09和10年盈利预测分别上调了2.7%和0.9%，每股收益分别为0.4元和0.47元。 |
