| 09年1季度业绩低于预期： 09年一季度公司实现主营业务利润约1.17亿元，同比下滑22%，环比下滑37%；实现归属母公司净利润4879万元，同比下滑81%，环比下滑65%，净利润率仅为6%。0.03元的每股收益低于我们和市场的预期。 负面：成品油和原油油轮的市场运价大幅下跌，使得09年一季度业绩同比和环比均出现大幅下滑。 去年同期实现了1.8亿元的营业外收入，绝大多数为处置旧船收益。而09年老旧船的集中处置告一段落，二手船价也一落千丈，因此今年1季度的资产处置收益明显减少。 发展趋势： 我们认为油轮市场二季度将持续低迷，下半年和2010年或将微弱反弹。基于对运价的判断，我们认为公司二季度业绩不乐观，下半年业绩将随着新船交付运营和运价小幅反弹而略有好转。盈利预测调整： 由于一季度业绩和油轮市场运价低于预期，我们下调09年VLCC和MR的运价假设，从而下调全年盈利预测。我们目前假设公司09年VLCC和MR能实现的平均期租水平分别为4.06万美元/天和1.57万美元/天，同比下滑30%和25%。调整后，09年每股收益为0.20元，同比大幅下滑47%。而基于2010年油轮市场运价略有反弹的判断，加之公司届时运力有所扩张，预计2010年每股收益为0.37元，同比增长88%。 |
