| 昨日股指继续前日走势，早盘10：16曾出现了一波快速跳水，随后缓慢拉回，沪综指最终收在2534点，下跌1.92点，成交金额1782亿元。沪市个股呈分化走势，上证50权重股涨跌各半，板块涨跌家数比约为1：1。板块方面，钢铁和有色金属均以逾2.0％的涨幅领涨，银行板块表现尚可，上涨0.70％。跌幅榜上，网络游戏板块以2.13％的跌幅领跌，煤炭石油板块下跌2.06％，位居跌幅榜第二，保险和券商板块下跌1.0％左右，房地产板块则微幅下跌0.16％。 整个市场格局呈现多空僵持的状态，同时题材股开始出现分化。具体盘中呈现以下三大特点。 特点一：近期新能源板块明显开始分化，以天威保变（600550）为首的"太阳能"已经出现了上涨乏力，抛压显现的特征；而以湘电股份（600416）为首的"风能"，以中核科技（000777）为首的"核能"昨日盘中还是逆势逞强。种种迹象表明，第一批最早介入新能源板块的资金已经开始在"太阳能"板块撤离，有兑现出局的冲动。 特点二：软件狂潮进入巅峰阶段。软件与服务行业指数自去年 11月以来累计上涨了130%以上，自今年3月以来的30个交易日中更是快速上涨了40%以上，涨幅远大于大盘。其中，浪潮软件(600756)近8个交易日累计涨幅已翻番，同时换手率快速放大，这个后来居上的二当家已经明显超过龙头中国软件（600536）。但快速上涨后所累计的风险急剧增大，从交易席位分析几乎是清一色的 "游资"、"私募"，因此一旦调整开始，下跌速度、幅度同样也是惊人的。 特点三：中小企业板风险凸显。昨日有多家中小板公司发布2009年一季度业绩预告，除北斗星通（002151）一家报喜外，众多预告降声一片，绝大部分公司降幅均超过 50%。华昌化工（002274）预计2009年1-3月净利润为900万-1000万元，与上年同期相比下降80%-95%。该股前日和昨日两天跌幅高达17.81%，致使4月10日后介入的股民全数被套，说明中小企业板调整本周已经悄然展开。 综上所述，从宏观基本面观察，一季度经济数据总体上是符合市场预期的，其反映出经济基本面目前依然是好坏参半，虽然出现了部分回暖势头，但经济复苏根基不牢固，超额预期并没有出现。从K线分析，60分钟K线开始接近横盘结束，技术指标进入方向选择敏感期。大盘已经连续三天在2510点至2540点之间震荡，中国股市"久盘必跌"，排除突发重大消息面影响，大盘今日平开居多，蓝筹股不全面启动，2550点仍是难以逾越的天堑。操作上建议陆续逢高减仓短线涨幅巨大的题材股，千万不要满仓。(财达证券) 三大预期变化决定后市方向 周四沪深大盘高位震荡，两市成交量依然维持在2700亿元之上的水平，多空双方激烈交锋。高位整理后大盘将何去何从？分析人士认为，主流资金对流动性、企业盈利前景以及通胀还是通缩的预期，将决定大盘的最终方向。 流动性需要谨慎解读 一季度新增贷款规模已经创下历史新高。不少研究机构预期，即使今年的新增贷款总规模达到10万亿元，那么在一季度新增贷款已经达到4万亿以上水平的背景下，剩下的三个季度恐难再现一季度的“壮景”。应该说，一季度股市的上涨在很大程度上是得益于充裕的流动性，如果流动性增量预期下降，那么市场是否还能如预期中的那样继续上涨呢？ 来自机构的统计数据显示，综合共同基金、保险机构、券商、QFII、央企票据、散户资金这六项资金存量数据的分析，二季度证券市场可能的最大资金供给量为17570亿元；如果剔除使用情况不明的中期票据，最有可能投入A股市场的资金存量约为14000亿元。但这份统计数据中，并未谈到外汇资金账户中不可解释部分对资金供应的影响，从周四国家统计局公布的数据来看，这部分资金一季度减少了近800亿美元，这也是自2003年以来首次出现季度数据为负的情形。按业内的话说，热钱出现了净流出的情形。 而从筹码供应的角度来看，近期大小非的抛压明显增加。统计显示，3月份以来，大小非已累计减持超过10亿股，规模相当于今年前2个月的总和；减持总市值超过140亿元，规模相当于前2个月总和的1.5倍。而且，当大盘反弹至2500点时，减持速度有加快迹象，本周三仅沪市就发生了39单大宗交易，是今年以来的最高单日交易笔数，其中多数个股都是大盘蓝筹股。从这些发生大宗交易的个股来看，其大小非都属存量而非增量，而目前的存量大小非仍占已解禁大小非的70%以上。 “双周期”的困扰 所谓“双周期”，是指去库存化和消除产能过剩的过程。由于大部分生产的周期都是1年左右，因此第一个过程大约1年左右时间就能完成，高峰在前6个月，因此目前企业去库存的高潮实际上已基本过去，经济快速下降局面开始停止。事实上，PMI指数连续反弹并突破50已经印证了这一点，而3月份工业增加值增速高达8.3%，也似乎说明工业生产已经走上正轨。 但需要指出的是，PMI指数的连续反弹和工业增加值增速的回升，很可能是4万亿投资效果的提前显现。如果外部需求无法复苏、内部需求无法启动，那么企业接下所面临的将是一个消化过剩产能的过程，而中国经济将结束快速下降阶段，转而进入漫长的底部运行状态。 从市场角度看，价格是围绕价值中枢而波动，企业盈利是价值的体现。从目前情况看，我们还难以看到企业盈利的美好前景：PPI虽然环比回升，但该指标相对于PMI指数的强劲反弹还是显得有些弱，而且其同比仍处于下降通道中。另外，企业是否将面临“双周期”还有待观察。 有分析人士认为，一季度的数据受季度性因素影响过大，因此很难从一季度的数据判断全年的情况。从坏的方面判断，如果流动性推动的行情失去“钱”的动力，企业盈利无法及时复苏，那么市场将面临着新一轮的调整。 通胀还是通缩 由于3月中上旬国际大宗商品价格持续回落，3月份RMPPI继续回落至-8.9%；PPI同比降幅6%高于之前市场预期的5%，CPI的同比与环比降幅虽与市场预期基本一致，但CPI已连续两个月环比下降。那么，这是否表明通缩风险还依然存在？ 一般情况下通缩风险依然存在的逻辑，是货币流通速度和货币供应总量下降，同时产能增大。从目前的情况看，货币流通速度存在下降的可能，而产能的增大已经在一季度的数据中有所体现，货币供应总量则达到了历史水平。 但我们目前还不能得出将出现通缩的结论。由于目前货币信贷扩张相当猛烈，即使按照1996-1998年货币流通速度下降9个百分点左右的最差情况，也足以支持名义GDP9%-10%左右的扩张。不过，当前的经济环境与1996-1998年时有着较大区别，目前我们面临的是全球性需求问题，而当时这一问题只是存在于部分地区。 当然，货币供应的快速增长，也并不一定带来通货膨胀的马上发生。从多年的统计数据来看，M1增速一般领先CPI6-8个月，因此我们还需要进一步观察政策的持续影响。 目前货币政策的重点是配合积极财政政策来保证经济增长目标的实现，但由于信贷投放前高后低的局面已经无法避免，因此我们更需要关注的是，在信贷投放减少的情况下，如何使M2的增速不会出现大幅下降。 |
