| 鞍钢股份（000898)公布 08 年年报，实现主营收入796.16 亿元，同比增长21.6%，净利润29.9 亿元，同比下降60.3%。公司业绩大幅下降的主要原因仍然归罪于08 年下半年行业形势的逆转。 公司严格按照 08 年12 月31 日的市场价格对原材料、在产品和产成品存货计提了减值准备，共计提了21.06 亿元的存货减值准备。如此严谨的计提方式为09 年的生产经营活动减轻了压力，提前规避了未来市场价格大幅波动对公司业绩造成的双重不利影响。 按照公司的规划，09 年的钢材产量为1758 万吨，同比增长17.4%，产量的增长主要来自鲅鱼圈项目的增量，而本部的各个品种中，除供应给铁道部的大型材(重轨)和镀锌板的产量继续增长外，其他品种的产量均明显下降。我们认为公司之所以仍然积极推进鲅鱼圈项目的达产进程，主要原因在于预迅速降低其运营成本，缩减该项目的亏损额。公司计划5 月份对鲅鱼圈的第二座高炉实施点火，预计09 年将生产热轧板卷330 万吨，宽厚板120 万吨。 上半年公司的经营情况并不乐观。虽然一季度环比好转，但目前已经大幅下调了4-5 月份的出厂价格，导致产品价格重新跌回08 年四季度的低谷，加上关联交易的价格政策导致的成本相对刚性，二季度业绩将再次探底。 我们下调 2009-2011 年的盈利预测至0.255 元、0.26 元和0.29 元。 |
