| 截至09年3月末，广义货币供应量(M2)余额53.1万亿元(人民币，下同)，同比增长25.5%，增幅比上月末高5.11个百分点。自央行于08年11月取消对金融机构贷款规模限制后，M2增幅已连续4个月反弹，目前较去年11月低点(14.8%)累计回升达10.7个百分点。3月末M2增幅创1996年11月以来新高，市场货币供应充裕，并明显超出全年17%的增长目标。 M1同比增长17.0%，增幅比上月末提高6.4个百分点，比1月份低点高10.4个百分点。M2与M1“剪刀差”比上月进一步回落1.1个百分点，显示市场流动性充裕，资金活跃程度大幅改善。 3月份贷款增加1.89万亿元，同比大幅多增1.61万亿元。新增贷款中票据贴现3691亿元，占比19.5%，较1，2月份明显回落，信贷结构有所改善。新增贷款大幅超预期，一方面由于银行年初集中投放，且不排除月底人为做大规模；另一方面，贷款实际需求也明显放大。预计贷款增长将逐季放缓，但全年贷款增量或超过6.5万亿。 信贷环境的改善整体上有利于中资银行股。我们正检讨中资银行的盈利预测以反映超预期的贷款增长，预计会小幅上调09-10年盈利及目标价。考虑近期股价反弹较快，目前价位仍维持行业“中性”看法，相对看好估值吸引的中信银行(4.98,0.10,2.05%)，投资评级“收集”。 |
