| <SPAN class=hangju id=zoom><SPAN class=hangju id=zoom> 目前，银行基本面表现出改善迹象。除了规模增长超越预期外，还出现了更多净息差的正面迹象：1、贷存比开始提升；2、新增贷款中，票据贴现占比逐渐下降；3、市场收益率平稳，通胀预期进一步升温有可能会推高短端收益率。同时，受益于债券发行、基金销售回暖等迹象，1季度手续费收入增速超越预期。更重要的是，由于对宏观经济的看法较之前乐观，2009年资产质量可能会好于市场预期。 <SPAN class=hangju><SPAN class=hangju> 再者，央行对流动性过剩和信贷超常增长表现出了容忍度。近期虽然央行货币回笼力度有所增加，但目的只是回收银行体系过度充裕的流动性。更重要的是，银行股作为落后品种，估值处于A股市场的最低端。目前A股银行平均市盈率12倍、平均市净率2倍，在A股市场中属于估值最低的行业。同时，从过去几年来看，银行股相对大盘的估值也处于历史低位。机构认为，在市场流动性充裕、经济基本面改善的背景下，他们偏好盈利对宏观环境变化敏感性强的中小商业银行，偏好估值水平相对较低的民生、华夏、交行、南京和兴业。 <!--pic_cnt_end--> |
