| 08 年业绩：营业收入39.21 亿元，归属于母公司净利润5.12 亿元，分别同比增长2.52%和11.58%，每股收益0.6 元。业绩略低于我们此前的预期（收入比我们预期的少了4.7%，净利润少了5.7%）。分红方案为每股派息0.2 元。 全年看毛利率平稳，但 08 年4 季度毛利率下降明显，主要原因在于燃料动力费上涨。08 年全年毛利率为25.6%，与去年相当。但是08 年4 季度毛利率为19.97%，相比前三季度下滑明显，主要原因在于燃料动力费增长，如蒸汽价格上涨了近40%。 人民币升值使得收入增速放缓。08 年人民币的大幅升值影响了公司的收入，公司出口美元收入增长了18.8%，而人民币收入只增长了2.52%。 汇兑收益对冲人民币升值对出口的部分不利影响。08年公司通过人民币对美元的远期套期保值实现了1.94 亿的汇兑收益，对冲了部分人民币升值的不利影响。 成本和技术优势确保公司在行业低潮时稳健发展。公司的成本优势主要包括通过签订长单棉花价格相对锁定棉花成本、产业链延伸（15 万高档精梳纱项目将节约生产成本5000 万）、外汇套期保值降低财务费用。公司的技术优势十分明显，开发的产品功能性强，公司在08 年也获得高新技术企业认定，享受15%的税率。 盈利预期调整。由于1000 万米高档大提花女士面料项目投产将根据市场形势而定，且目前订单价格由于受经济下滑影响而有所下调，08年的实际收入又低于我们此前的预期，我们下调此前对09 年的收入预期约12%。 |
