| 四川本部、兰州化肥、贵州美丰、刘化集团均正常运转 虽然西南地区天然气供应偏紧，但在大股东成都华川石油天然气勘探开发总公司的支持下，四川生产基地合成氨装置开工率达到90%，原料供应情况好于周边其它企 业。今年天然气的合同价与去年持平，尿素的生产成本维持在1,300 多元/吨。目前销售情况良好，由于西南尿素供应偏紧，价格较国内其它地区高，目前公司出厂价1,900-2,000 元/吨 由于公司生产基地所处的地区，天然气供应紧张导致尿素供应偏紧、价格高于其它地区，目前的出厂价维持在1,900 元/吨以上，高于2008 年全年1,780 元/吨的出厂均价，我们预计今年的均价与2008 年持平。 成本方面，今年天然气的合同价与去年持平。另外，CCR技改工程已经完工，并于4 月1 日开始点火试车，运行稳定之后，能耗、物耗以及污染将大幅降低。对于兰州和贵州生产基地，主要原料成本来自于煤炭，目前国内煤炭价格较去年高点跌了约40%，成本大幅下降，盈利情况良好。公司评价与投资建议 2009 年四川美丰本部尿素产量将恢复正常水平，煤炭价格下跌，煤头尿素的盈利能力将增强。目前销售顺畅，009 年的业绩有望增长。我们预测09-11 年每股盈利分别为0.49、0.54、0.63 元，根据目前化肥企业的估值水平，我们给予四川美丰10 年20 倍PE 的估值，目标价10.8 元，维持「增持」评级。另外，四川美丰绵阳工业园区的建设以及老厂区的搬迁也在进行中，但具体的进度取决于政府的审批以及经济好转的情况，建成后公司的业绩还将上一个台阶。 |
