| 投资逻辑：行业依然未见反转，我们认为股价已经反映了行业景气反弹，估值相对合理，因此，整体板块吸引力已经减弱。但我们依然可以通过精选个股获得超额收益，我们建议投资重心转向主题投资下个股机会。 投资策略：我们的投资策略有发生了显著的转变，由行业反弹带来的全面性的投资机会转向主题性投资下的个股机会，目前建议投资者关注“内需拉动”与“外需反弹”的主题性投资机会，首推广州国光、莱宝高科，并建议关注生益科技（业绩有超预期可能，但注意估值风险）； 投资策略转变的原因在于行业依然没有出现反转，而库存回补推动企业基本面改善的持续时间有限，因此，投资标的建议寻找基本面改善持续时间更长的企业； 行业景气反弹依然持续，但5月份后订单尽管有所增长，环比增速已放缓。我们认为09年半导体行业不太可能出现反转。 这种景气反弹已体现在行业的各个角落，不论是集成电路、PCB还是液晶显示行业，订单的回暖，开工率的上升等等，处处景气彰现。 然而，这只是库存回补带来的反弹，并不是反转。下游需求复苏，显然在目前的宏观经济背景下，09年难以看到。 在快速上涨的行情中，我们需要保持一丝冷静，必须解释清楚以下几个问题，才能更加理性的理清09年二季度之后的行业投资逻辑。 行业景气反弹虽然已被验证，但毕竟不是行业的反转，那么，目前股价是否已经反映了行业景气反弹的程度？ 行业整体吸引减弱下，未来投资策略如何选择？是否寻找到更多因素推动下基本面改善更持续的企业？ 这正是我们投资策略转向主题性投资的原因。因此，我们总结了未来元器件行业潜在的四大主题性投资机会，目前建议关注“内需拉动”与“外需反弹”的主题性投资机会。 内需拉动+外需反弹主题：内需拉动体现在“3G推广”与“家电下乡”，该主题具有本土制造链的竞争优势（净值，档案，基金吧）；相关企业从投资空间角度依次为：莱宝高科（3G推广）、广州国光（外需+聚合物锂电池）与生益科技（3G推广+外需反弹）； 混合动力车主题：建议除了关注电池产业链外，还需要关注超级电容（或大功率薄膜电容）的生产企业；推荐企业依次为：法拉电子（大功率薄膜电容）与横店东磁（磷酸铁锂）； 节能与新能源主题：重点推荐节能相关产业链，我们认为以IGBT为方向的节能元器件将是未来半导体行业发展的主要方向，成为行业最大的投资主题。推荐企业依次为：华微电子（MOSFET生产线）、中环股份（光伏企业+MOSFET生产线）； 高铁建设主题：在铁路通信，直流电机牵引方面的市场拓展，对应公司：远望谷（RFID）、法拉电子（通信电源+直流牵引）。 |
