| 中证网讯 4月15日中投证券发布报告，给予南京中商(10.99,0.62,5.98%)“推荐”评级。报告指出，异地门店的连续亏损是造成公司困境的主要原因，目前雨润集团已逐渐加强对公司的管理及改革：2009上半年将成立集团招商部，分阶段推行进销分离，有望逐步提高公司的综合毛利率水平，而管理的加强、有望逐步降低公司费用率水平，使净利润率逐渐回归正常水平。 公司目前的PS值仅为0.35倍、处于零售上市公司最低端水平；2008年的净利率仅1%，远低于行业平均水平；利润基数低。因此，未来公司管理的有效改善、净利润率的回归，将使公司业绩呈现较大幅度的上升。 第4季度费用率的大幅下降为全年业绩增长的主要贡献因素。公司2008年第4季度的销售费用+管理费用率为8.10%，远低于第3季度14.67%的水平，也使得公司第4季度的净利润率达2.45%（如下附表）。这使得公司2008年全年的净利润增幅20.19%，达到“2008年净利润增长17%”的股改承诺要求，使南京市国资局避免了向流通股东追加送股。另外，公司的收入同比增张16.78%、综合毛利率18.48%，在预期之中。 |
