| 兴业证券15日发布投资报告，给予建发股份(10.44,-0.01,-0.10%)（600153.sh）“推荐”评级。 公司今日公告2008年公司实现营业收入338.9亿元，比上年增长14.58%；实现利润总额8.17亿元，比上年减少12.5%;实现归属于母公司所有者的净利润6.23亿元，比上年减少12.38%；基本每股收益0.50元。公司分配预案为每10股派2.5元。 公司08年业绩符合兴业证券此前的预期。08年公司除地产以外的各主要业务收入均有所增长，利润下滑的主要原因是存货跌价损失的增长和投资收益减少。 公司国内贸易业务和进出口业务收入分别增长了27%和11%，均达到接近160亿的规模，且营业利润率均比07年有所增长，幅度在0.5-1个百分点左右。收到房地产市场低迷的影响，地产业务收入下滑42%到10.4亿元，但毛利率仍小幅上涨了2.58个百分点到43.82%。装修、物流、会展等业务收入均有不同程度的增长，毛利率水平基本稳定。 分季度看，公司1-4季度毛利率分别为6.3%、6.9%、5.2%和5.8%，虽然下半年仍然低于上半年，但相比同业而言，毛利率的下滑幅度明显较小，且值得注意的是08年4季度的毛利率已经出现了环比回升。这主要得益于公司在3季度及时降低了存货规模，并且在4季度贸易环境开始环比改善时，及时回补了贸易规模。公司的费用率也在同业中处于较好的水平，08年销售和管理费用率合计占比为2.82%，与07年基本持平。 公司08年资产减值损失为1.42亿，较07年增加近6千万，这主要是由于在08年矿产品出现了9千万的存货跌价损失，这也反映出了公司在铁矿石等新的贸易品种上风险控制能力还有所欠缺。投资收益较07年减少约8千万，主要是由于来自金融资产的投资收益减少了近1.1个亿。 兴业证券预计公司贸易业务收入在09年将有10%左右的下滑，地产业务收入约30亿元。09年利润的增长主要是来自于来自建发房产的权益利润将比会展中心多出约1亿元，同时存货跌价损失和公允价值变动损失合计减少约1亿元。 兴业证券预计公司09、10年EPS为0.68元和0.82元，评级为“推荐”。 |
