| 3月股票交易量维持高位。3月沪深两市交易量维持高位。股票总交易量3.75万亿元，日均1705亿元，同比增加25%，股基权总交易额4.5万亿元，日均2029亿元，同比增长18.8%。环比来看，3月较2月总交易额下降25%，日均成交金额下降32%。 一季报业绩同比可能持平或小幅增长。09年一季度平均日均股票交易额1800亿元，股基权交易额2133亿，基于3月份的交易量的同比增长，09年累计交易额由前两月的同比下降17%转为同比增长10%。我们预计受经纪业务收入提升以及一季度股票市场30%的涨幅拉动，券商一季报将与08年持平或有小幅的增长。 09年第一和第三季度业绩增长可能性较大。前三月信贷投放总额超过4万亿，尽管按09年5-6万亿的信贷总额目标，所剩空间有限，但已经放出的部分贷款将通过各种途径渗入到股市当中，市场流动性充裕的局面在二季度出现急剧转折的可能性不大，因而即使环比下降的概率很大，但接下来的几个月份中交易量可能因为惯性维持在千亿以上，那么09年上半年的交易量将与08年接近。而如果三季度创业板能如期推出，对市场也将产生较大的刺激作用，相对于08年三季度日均500-600亿元的交易额会有明显的增长，因而我们认为第一和第三季度券商板块将因为业绩增厚而具有投资机会。 中期票据发行大增，利好中金中信。本月IPO依然未破冰，债券市场尤其是中期票据发行大幅增长至1065亿元。目前可以承销中期票据的只有中信证券(26.85,0.06,0.22%)和中金公司，两者合计占据了09年前三月券商总承销金额的48%。本月共有6支券商集合理财产品进入推广期，合计目标规模251亿，较上月的195亿增长29%，符合我们之前的判断：政策层面的积极信号促使券商理财产品市场扩容提速。 创业板日程已定，券商直投或将提速。从对券商业绩的提升程度来排序，依次是直投业务、经纪业务和投行业务，因此我们认为在直投方面先行一步的中信受益最大。不过在创业板推出初期，市场容量不会太大，实际反映到业绩里的收益有限。 |
