| 08 年超声电子(000823)实现营收24.29 亿元，同比增长5.40%。实现主营业务利润4.28亿元，同比增长7.97%。综合毛利率为17.68%，同比提升0.4 个百分点，但较中期下降0.8 个百分点。实现净利润1.10 亿元，同比1.78%，对应的EPS 为0.25 元。 前三季度在通信和消费电子需求稳定增长的带动下，营收同比增长17.1%。四季度受全球金融危机影响，需求锐减和下游客户严控库存导致订单大幅下滑，单季营收同比下降22.3%，净利润更是同比下降74.9%。 全年生产PCB85.8 万平米，同比下降8.8%。实现营收18.01 亿元，同比下降8.4%。在募投项目4 月份达产的推动下，覆铜板和半固化片产量同比分别增长31.6%和64.7%。实现营收3.74 亿元，同比增长17.8%。 二阶 HDI 募投项目在7 月份达产，08 年生产二阶HDI 板3.5 万平米，09 年二阶HDI 产能将达到12 万平米/年。目前公司已掌握1-3 阶HDI板产业化制造技术，并完成四阶产品的工艺试制。 液晶显示器业务呈现量增利减。全年生产液晶显示器12.85 万平米，模块2614.03 万套，同比分别增长46.5%和42.1%。实现营收6.07 亿元，同比增长26.3%，但净利润却同比下降26.2%。 目前电阻式触摸屏产量达到800K/月。电容式触摸屏处于样品测试阶段。未来触摸屏产品如能产业化将会显著提升液晶显示器资产的盈利能力。 在公司产品的下游应用中，通信设备和手机的占比较高。09 年初以来，在3G 等内需订单的推动下，公司实现了开工率的快速回升。PCB 已经满产，液晶显示器开工率提升至8 成以上。而订单质量的改善尚需时日。后续订单的变动取决于内需持续性及实体经济回暖的速度。 我们预期公司2009-2011 年销售收入分别为29.77 亿元、35.69 亿元、42.35亿元;净利润分别为1.23 亿元、1.46 亿元、1.76 亿元;对应EPS 分别为0.28 元、0.33 元、0.40 元。谨慎增持评级。 |
