| 业绩低于预期：2008年鞍钢股份（000898)实现营业总收入796.16亿元，同比增长21.55%;实现利润总额38.42亿元，同比下降63%;实现净利润29.89亿元，基本每股收益0.41元，低于我们的预期。 四季度亏损超出预期：2008年前三季度公司实现净利润82.52亿元，而第四季度亏损额高达52.63亿元，超出我们的预期，亏损的主要原因有：矿石成本居高不下、鲅鱼圈项目加大亏损、钢材出厂价持续大幅下调、计提高额资产减值损失。 期待二季度扭亏为盈：预计公司一季度亏损额为5~6亿元。二季度产品成本将有所降低，此外公司费用控制潜力较大，同时公司将调整产品结构，多生产盈利较好的产品，因此公司二季度可能扭亏为盈。 公司矿石、技术、产品长期仍有优势：稳定的矿石供应仍是公司的核心竞争力;公司的技术水平和技术创新能力在国内位居前列;公司高端产品优势明显，汽车、造船、家电、重轨等专用材比例已超过90%。 投资建议公司原材料供应有保障，下游客户稳定产品直供比高，技术水平和产品结构国内一流，盈利能力名列前茅，现金分红率长期维持在50%，具有较好的中长期投资价值。我们预计公司2009年、2010年、2011年EPS分别为：0.38元、0.50元、0.65元。目前股价为9.17元，合理价格在10.0~10.5元，目标价10.5元，给予“买入”评级。风险提示 需求不旺可能导致公司限产;鲅鱼圈项目盈利的不确定性。 |
