| 年初冰灾的影响较为严重。公司主要收入来源为车辆通行费收入，2008年实现14.6亿元，同比下降7.58%。公司路产与赣粤高速有相似之处：同为本省的南北大通道；同处中部地区；过境货车较多，且同受广东经济影响。在相似的经济影响程度下，赣粤高速通行费收入录得了正增长，现代投资却同比下降接近8个百分点，由此我们认为公司通行费收入的下降除受经济下行、绿色通道和抗震救灾免费放行等因素影响外，年初冰灾的影响较为严重。从长潭、潭耒营业利润率同比下滑7.2和4.1个百分点也能反映出冰灾导致公司征收成本、养护费用大幅上升。 车流量涨跌互现，货车占比下降。由于公司2007年6月开始实施计重收费，因此我们仅能对2008年6-12月的车流量数据进行对比。发现长潭、潭耒车流量同比上升8.55%和下降12.93%，主要系潭耒过境车比例大于长潭，受经济下行影响程度较大。货车占比分别为28.78%、27.34%，较2007年同期下降了0.94和3.73个百分点，其中11月、12月的降幅有所加大。2009年1-2月份长潭、潭耒的货车占比与2008年同期基本持平，但若剔除冰灾的负面影响，实际上是同比下降的。我们预计经济下行对公司车流结构的不利影响还将继续。 广东省经济不景气将影响公司2009年盈利。虽然目前湖南省的经济运行情况依然良好，受金融危机影响程度较沿海发达地区要小得多，工业增加值和固定资产投资的月度累计同比增速仍在不断增长。但公司主要路段长潭和潭耒高速的过境车流较多，受周边地区尤其广东省经济下行影响较大。而广东省由于对外依存度大，受外贸萎缩影响经济明显低迷，因此预计2009年公司的车流量不太乐观，且货车占比的下降将减少公司的单车收入。 |
