| 一轮4万亿经济刺激方案推出5个月后，第二轮新经济刺激方案呼声节节高升。在经历了一系列的"传言和误解"后，有消息称管理层将在今日举行的国务院常务会议上讨论是否推出新的经济刺激计划。 多位专家表示，新一轮经济刺激方案的出台确有必要，只是形式上未必和去年11月推出的4万亿计划相同。但德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，国家统计局即将公布一季度GDP增长速度。GDP的同比增速很可能从去年四季度的6.8%继续下降到今年一季度的6.0%左右，因此可能被一些人认作短期内继续加大政策刺激力度的理由，这种观点相当危险，这是因为……。 导读： 国务院今日讨论新经济刺激计划 私募押宝豪赌 中国一季度重要数据将公布 料成政策加码依据 马骏：短期内刺激政策不宜"加码"决策层应尽快稳定贷款增速 国务院今日讨论新经济刺激计划 私募押宝豪赌 第一轮4万亿经济刺激方案推出5个月后，第二轮新经济刺激方案呼声节节高升。在经历了一系列的"传言和误解"后，有消息称管理层将在今日举行的国务院常务会议上讨论是否推出新的经济刺激计划。 多位专家表示，新一轮经济刺激方案的出台确有必要，只是形式上未必和去年11月推出的4万亿计划相同。 昨日大盘在2500点上方振荡，成交量有所缩小，也体现出投资者静候"新经济刺激计划"出台的观望心态。有分析人士称，新经济刺激计划出台并非难事，全看有无必要，而一旦出台，对于股市将直接起到提振作用。 万众瞩目的"新计划" 随着一季度各项经济数据的逐渐出台，全国经济形势虽有所回暖，但是仍未完全改观--采购经理人指数连续数月上涨，楼市、车市成交量明显放大，而关键的用电量尚未出现明显回升，进出口数据仍然维持低迷。喜忧参半的消息之下，人们开始期待新一轮经济数据的推出。 温家宝总理日前表示，在我国经济一季度形势好于预期，但仍面对很大困难。国家会密切跟踪国内外经济形势变化，制订新的应对方案。 温总理的表态，被市场解读为"将有新的经济刺激计划出台"，前日股市受此消息刺激大涨，沪指直接站上年线。有媒体报道，本月10日至12日，国家发改委、工信部将分别召集钢铁、汽车、煤炭、石化、纺织、建材、机械、物流等多个行业协会的人士，和统计局一起研究一季度经济形势。4月15日国务院的常务会议，将讨论一季度经济形势，研究是否有必要推出新的经济刺激计划。 目前，市场正等待新经济刺激计划出台的消息被证实或被否定。昨日沪指在2500点上方反复盘整，截至收盘，仅微涨0.54%，收于2527.18点;深成指则稍微强势，涨1.45%收于9678.18点。但两市成交量合计2556.2亿，较前日明显萎缩。 为应对全球经济危机，去年11月份政府推出了4万亿的经济刺激计划，并在此之后陆续出台了十大产业振兴规划，这使得市场预期变得十分乐观，A股市场也大幅反弹。截至昨日，上证指数从最低的1600多点升至目前的2527.18点，涨幅达46.95%。而如果新一轮经济刺激计划真的推出，对股市的提振作用不可小视。 政策将主导A股走向 有分析人士告诉记者，即便不考虑对具体行业的影响，新经济刺激计划也会明显提升人们对未来的乐观预期，从而使得市场升势得以延续。 不过，尽管目前市场呼声很高，甚至传闻已经精确到管理层讨论新经济刺激计划的日期，但是对于该计划是否推出目前仍存在不小的争议。 知名博主桑东亮认为，政策及政策主导的基本面的演化趋势始终是决定行情方向的根本原因。只要4万亿经济刺激计划持续实施，积极的财政、货币和税收政策不发生逆转，就不可以轻易给出行情结束的判断，尽管短线的调整随时会有，但那仅仅是技术性的。"基本面恶化的趋势在已经披露的消息上有所反映，比如发电量、出口下落的速度、PMI等数据，尽管表明经济下滑没有结束，但下跌幅度的变小，提示我们宏观经济运行趋势的拐点即将到来，该拐点一旦确认，经济就进入复苏，牛市也就自然形成。" 国信证券首席分析师汤小生透露："近期政府推出新一轮经济刺激方案是毫无疑问的，但具体推出时间可能还会结合相应的经济数据情况。私募基金人士陈晓阳表示，新经济刺激方案应该已经制定出来，只是在等待公布的时机。据悉，部分私募基金看好新经济刺激方案之后的市场环境，已开始经重仓参与，并重点关注基本面好、有业绩支持的煤炭、有色金属等股票。 反对的声音 央行货币政策委员会委员樊纲表示，目前应该观察已有经济刺激政策的落实效果，期待新的政策"没有理由"。"危机差不多就这样了，政策差不多也就这样了。"樊纲说，目前应该观察已有经济刺激政策的落实效果，期待新的政策"既不合适，也没有理由"。 独立经济学家谢国忠认为，新一轮刺激计划已经传言好几次，此次也可能是"有人拿出来炒股票"。在他看来，目前银行"借出去的钱已经够多，所以要朝着另一个谨慎的方向考虑问题"。 新刺激方案可能关注的方向 消费 国泰君安首席经济学家李迅雷认为，投资推动GDP增长难以缓解严峻的社会公平和社会保障压力，管理层继续忽略消费在国民经济中意义的话，投资和出口也将遭遇"短板效应"而呈现边际效应递减的趋势。 出口 安信证券首席经济学家高善文认为，目前出口的恶化可能出乎政府预期，各项经济指标依然不是很乐观，所以"国家一定会在此上下大力气","重点扶持出口行业是第二轮新经济刺激方案的主要立足点"。 房地产 摩根大通大中华区首席经济学家龚方雄认为，拉动经济最有效的方式便是拉动楼市，房地产回暖将带动整个产业链上下游的复苏，因此政策对之偏向是可以预料的。 流动性 瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济学家陶冬认为，利率可能已经见底，仅存款准备金率有下调的空间，尤其是中小银行的存款准备金绿。此外，贷款额度还有扩张的可能。 补充计划 资深市场人士王镇谦认为，新经济刺激计划可能是对上一个计划的补充或辅助，未必提新的方案。如在基建方面将投资范围从一线项目扩展到二线项目，或者出台更多细则完善之前的产业振兴规划。々 市场观察 高送转股强势不改! 大盘攻破年线，而持续上攻中热点的转换也成为必然，随着资金将目光转向蓝筹股，许多前期走强的题材个股已经开始出现疲软。但高送转题材不愧为本轮反弹中市场上最耀眼的板块(见下表)，在昨日大盘高位盘整、市场观望气氛浓厚的背景下，维维股份(600300)(600300)、九阳股份(002242)(002242)、启明信息(002232)(002232)等多只高送转个股仍然强势涨停，板块人气高涨未见丝毫减弱。 据记者统计，即便在题材个股普遍走势强劲的今年一季度，高送转个股势头也不弱于任何板块。仅以目前公布分配方案中平均每股转增超过0.5股的66只个股为例，其今年以来涨跌幅超过50%的就有49只，股价翻番的达到30只。当中累计涨幅最高的启明信息今年以来股价上涨达265.83%，而其昨日的再度涨停将股价送上23.97元的历史新高。 关键词 民生·消费 多位知名经济学家表示，新一轮经济刺激方案将偏向民生和消费，医药、农业、新能源、房地产、银行、家用电器、汽车、纺织、电子信息九大板块可能因此受益。 今年以来股价翻倍的高送转股 证券简称 2008 年每股 今年累计 昨日 收盘价 转增股本(股) 涨跌幅(%)涨跌(%) (元) 启明信息 1.00 265.83 10.00 23.97 深圳惠程(002168) 1.00 258.46 0.00 18.22 恒邦股份(002237) 1.00 196.55 1.26 89.41 海泰发展(600082) 1.00 195.03 3.85 14.84 万通地产(600246) 1.00 183.24 8.91 24.33 迪马股份(600565) 0.80 176.92 7.27 9.00 中天城投(000540) 0.60 167.59 2.36 8.23 合兴包装(002228) 0.90 162.51 7.22 25.70 大洋电机(002249) 1.00 159.31 9.28 49.32 浙江龙盛(600352) 1.00 150.00 9.68 15.75 延长化建(600248) 0.50 135.72 7.27 38.80 万业企业(600641) 0.80 133.02 9.07 17.43 路翔股份(002192) 1.00 129.88 3.97 27.77 中兵光电(600435) 1.00 126.95 - 1.31 21.77 维维股份 1.20 122.96 10.02 11.75 安妮股份(002235) 0.50 120.00 10.00 20.90 南岭民爆(002096) 0.50 119.77 7.82 22.90 鼎立股份(600614) 0.70 118.30 10.00 11.33 亿城股份(000616) 0.50 118.09 5.85 8.68 开滦股份(600997) 1.00 116.45 2.42 25.00 远光软件(002063) 0.80 115.21 10.01 30.99 智光电气(002169) 1.00 114.07 9.99 31.49 大东南(002263) 0.50 113.60 - 0.58 6.86 鑫茂科技(000836) 0.60 112.20 10.00 19.14 科达股份(600986) 0.50 111.85 1.63 15.55 亚宝药业(600351) 1.00 108.83 7.03 26.02 西飞国际(000768) 1.20 107.85 1.25 25.96 宁波海运(600798) 0.50 107.56 5.06 9.34 彩虹精化(002256) 0.60 107.45 6.12 21.16 （新快报） 々 中国一季度重要数据将公布 料成政策加码依据 在金融危机背景下，中国经济能否在一季度后走出谷底逐渐回暖，成为了世界关注的焦点。而近期陆续披露的今年一季度中国经济数据则吹来了阵阵暖风。"中国经济形势开始显现出积极的变化，形势发展比预料的要好"，对于当前的经济形势，中国总理温家宝近日如此表示。国家统计局4月16日将发布2009年一季度国民经济运行情况，并在次日发布消费、投资和工业生产等详细数据。这些数据是判断中国经济的重要指标，也将成为中国经济刺激政策是否还需强力加码的依据。 中国经济显现出积极变化 在金融危机背景下，被料为中国经济"最难一年"的2009年已经走完了第一季度，中国经济能否走出严冬？中国一系列应对危机经济政策成效如何？中国经济是否已经显露出回暖迹象？对此，中国领导人对给出了充满信心的答案。 中国国家主席胡锦涛在出席G20峰会前回答提问时就中国经济形势指出，为保持经济平稳较快发展，我们及时调整宏观经济政策，果断实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，形成了进一步扩大内需、促进经济增长的一揽子计划。现在，这些措施已取得初步成效、呈现出积极迹象，我们有信心、有条件、有能力继续保持中国经济平稳较快发展。 4月10日，中国总理温家宝出访泰国时表示，中国经济形势开始显现出积极的变化，形势发展比预料的要好。中国的投资大幅度增加，消费稳定增长，一些行业和企业的困难局面开始扭转，经营状况回暖；信贷投放增长很快，由于银行整体健康稳定，货币流动性充裕。 "我们实行的各项政策措施已初步见到效果"，回顾今年一季度走过的路，温家宝如此示，中国政府所采取的方针政策是正确的、及时的、有效的。 中国有望在全球率先复苏 信贷增长对促进经济尤其重要，而中央去年底提出适度宽松货币政策的成效也最为显著。从中国央行4月11日公布的一季度金融运行数据以及货币信贷供应情况来看，有三个信号已经开始显露出来：信贷资金逐步进入实体经济；货币工具仍会以适当节奏刺激经济；对资本市场形成一定支撑。 数据显示，中国3月份的新增人民币贷款再创"天量"，达到创纪录的1.89万亿元，首季更累积达到4.58万亿元。这也证实了半年来强力刺激经济的政策效果显现。而事实上，更多资金已流入实体经济，3月票据融资短钱占比降到只占22%，远较1、2月时约四成为低，反映实质性贷款比重已持续上升。 进出口方面，海关总署4月10日发布的资料也显示出了利好：今年3月，出口和进口继续下降，但降幅均有所减小。同时，劳动密集型等需求弹性小的行业出口出现复苏。 占中国经济半壁江山的工业，也有见底回稳迹象。数据显示，3月份PMI指数(中国制造业采购经理指数)达52.4，连续4个月回升。有GDP风向标之称的PMI指数被认为是快速及时反映市场动态的先行指标。一般认为，PMI指数在50以上，反映制造业经济总体扩张；低于50，则反映制造业经济总体衰退。对此，国家统计局局长马建堂表示，PMI指数的连续回升，这不仅表明中央扩大内需、促进增长、调整结构、深化改革、改善民生的一揽子政策已经明显见效，而且意味着中国经济很可能已企稳回暖。 用电量素来有经济"晴雨表"之称。数据显示，中国三月份全社会用电量出现明显回升。作为中国经济最为活跃的两大区域，长三角和珠三角地区用电量回升态势更为明显。同二月份相比，三月份用电量上海增长了13。8%；江苏增长了20%；浙江增长了30%，广东增长了26%。 另外，国家统计局日前发布的全国企业景气调查结果显示，企业家信心回升，一季度全国企业景气指数也出现降幅明显收窄的迹象。 在扩大内需方面，一季度国产汽车产销逐月回暖，结束了去年四季度的下降趋势，产销均实现小幅增长，销量略高于产量。数据显示，今年一季度，国产汽车销售达到267.88万辆，连续三个月超过美国、日本，成为全球销量第一。与此同时，在汽车产业振兴规划以及汽车消费政策的推动下，汽车企业纷纷调高了年初的预期。 中国楼市也迎来了"小阳春"。国家统计局13日公布的房地产市场运行数据显示，三月份中国楼市量价回升。 此外，支持中国经济有望在全球危机中首先复苏的是中国股市的近期表现。受重大经济刺激政策的出台以及持续转好的宏观经济数据推动，中国A股在一季度也大幅飘红，上证指数以30.34%的季度涨幅领跑全球。 从近日陆续公布的一季度经济数据中不难看出，中国经济已经吹来了阵阵暖风。在全球经济曙光未现的当下，中国或成为率先复苏的亮点。《华尔街日报》也捕捉到了这些数据显示的信号：中国政府经济刺激计划正开始发挥作用，加大了走出经济低谷的几率。 统计局即将发布2009年一季度经济数据 业内专家普遍认为，中国经济将肯定出现一定程度的反弹，但还难于断定是短期反弹还是还是持续性复苏。国家统计局4月16日将发布2009年一季度国民经济运行情况，并在次日发布消费、投资和工业生产等详细数据。这些数据是判断中国经济是否见底反弹的重要指标，也将成为中国经济刺激政策是否还需强力加码的依据。 温家宝总理在近日的公开表态中指出，当前中国经济仍面临很大困难。归结于一点就是外部需求减少，出口下降幅度比较大，影响出口企业、外向型工业和外向型地区。这造成企业利润下降，财政收入减少，就业压力增大。在国际金融危机加深蔓延的情况下，我们决不可掉以轻心。国际金融危机还没有见底，很难说中国经济一家摆脱危机。他并表示，当前要抓紧落实已经推出的一揽子计划，同时密切跟踪国内外经济形势变化，制定新的应对方案。 温总理此言引起了市场对中国是否将出台新一轮经济刺激方案的瞩目。分析人士评价称，目前应把重点转向拉动内需，防止产能过剩恶化。这也与市场传出的"新经济刺激方案偏重消费"相谋和。有媒体援引专家的分析指出，中国新一轮经济刺激方案将偏向民生和消费，医药、农业、新能源、房地产、银行、家用电器、汽车、纺织、电子信息九大板块可能因此受益。 尽管对于新一轮经济刺激计划将针对哪些方面，何时推出观点不一，但很显然的是，国家在政策制定上还有很多牌可以出。正如中国财政部副部长王军所言，目前财政赤字占GDP的规模只有2.9%，未来应付各种不测还有回旋余地。 （中国新闻网） 々 马骏：短期内刺激政策不宜"加码"决策层应尽快稳定贷款增速 马骏 德意志银行 大中华区 首席经济学家 虽然GDP（国内生产总值）同比增速在一季度继续减速，但更能反映经济拐点和实际政策效果的年化环比增速已大幅反弹，二季度可能进一步上升到12％。 笔者建议，应公布能较快反映经济拐点的GDP环比数字，避免决策者被同比增速误导；有关部门应尽快对银行进行窗口指导，控制贷款增速。 防止政策用力过度 国家统计局即将公布一季度GDP增长速度。GDP的同比增速很可能从去年四季度的6.8%继续下降到今年一季度的6.0%左右，因此可能被一些人认作短期内继续加大政策刺激力度的理由。 但笔者认为这种观点相当危险。这是因为，在经济出现拐点的前后，同比数字有很大的误导性。 根据国际经验，环比增速比同比增速一般能提前两个季度体现经济增长的拐点。从政策效果来说，同样要求决策者应该更关注环比。理由是，评估短期经济政策效果应该是看在最近一个季度的基础上总需求和就业情况是否改善，而非是否比十二个月以前有所改善。如果过分强调相对于十二个月以前是否改善（即只看同比），就会掩盖最近一个季度的政策成果。反过来，如果要求当季政策立即扭转过去一年的累计经济下行，就会造成政策过度反应。 可见的是，虽然一季度GDP同比增速预计继续下降到6%，但年度化的（经季节性调整后，下同）环比增速已经从去年四季度的低谷（1.5%）大幅反弹到6.8%。今年二季度，即使同比增长速度仍然可能很低（我们预测为6.3%），但年度化的环比增速预计将继续大幅反弹到12%以上。换句话说，经济拐点事实上已经出现，而不是在几个季度之后。 笔者的结论是，去年年底以来的宽松宏观政策已经产生了明显的扩大内需的效果，并在二季度将产生更加强劲的作用。我们的企业调研结果也支持上述结论。因此，在近几个月信贷高速增长之后，扩张性政策不应在短期内继续加码。相反，应及时控制信贷增速，以保存政策资源，防止出现信贷投放大起大落。 信贷猛增三大恶果 过去几个月的贷款增速无法持续，也不应允许其持续。 第一，如果对目前贷款增速不加控制，中期通货膨胀压力必然加剧。过去四个月，新增贷款已经达到约5万亿元，超过去年的总额，相当于一年前同期的370%。即使今后三个季度月均新增贷款量维持在一季度的一半(即每月7000亿元), 全年信贷增速也将达到36%，广义货币（M2）增速至少25%。根据历史相关经验，25%的广义货币增速意味着在12-18个月后通货膨胀可能达到5%～10%。 第二，要防止近几个月的5万亿元贷款中部分资金进入高风险领域。去年11月份中央推出两年内实施4万亿元刺激内需的大型项目，按规划，这些中央支持的风险较小的项目在今年全年要求信贷提供不到1万亿元的融资。但是，过去四个月银行就贷出了5万亿元。笔者认为，应关注如下风险:１.部分贷款流入股市；２.一些企业将部分贷款转贷给其他企业用于高风险项目；３.开发商利用假按揭获得开发贷款的情况死灰复燃。另外，一些银行为了抢先做大贷款规模，大量使用票据贴现将资金贷出去。一旦资金控制权到了企业手中，而许多企业又没有好项目，资金的流向就面临风险。 第三，如果当前对贷款增速不加控制，等风险大面积暴露之后再采取强硬措施，就可能加剧信贷的大起大落，加大经济出现二次见底的风险。实证分析表明，当季的新增贷款环比增幅在很大程度上决定了下个季度的环比GDP增长。这个结论得到了我们企业调查结果的支持。所以，今年一季度新增贷款环比增速（300%）的飙升，肯定会导致二季度GDP的环比大幅上扬。 但是，二季度的新增贷款环比必须大幅度下降。只有二季度以后月均新增贷款比一季度下降80%，至每月3000亿元，才能将全年新增贷款控制在7万亿元，全年贷款增速控制在23%，以将中期通胀和信贷风险勉强维持在可控范围内。但如果在二季度对贷款增速不加控制，将导致三季度被迫以更大力度砍压贷款，加剧贷款大起大落，加大经济二次见底的风险。 短期内应节约"子弹" 理想的政策刺激应该是将政策资源（包括在通胀和信贷风险可控前提下的贷款扩张、在财政可持续前提下的赤字财政）在两年经济下行期间，进行比较平均的配置，这样才能有效地平滑经济周期。换句话说，不应在短期内将"子弹"全部用光，否则刺激政策的不可持续性可能会导致更多的经济波动。 笔者的具体政策建议是： 一、建议国家统计局公布GDP环比数字，避免决策被同比增速误导。 二、建议最高经济决策部门明确支持央行和银监会采取措施稳定贷款增速。 三、建议央行和银行监管部门尽快对银行进行窗口指导，要求银行合理控制放贷节奏。如必要，还应该考虑采用货币政策工具。同时，应该在短期内避免继续降息和降低存款准备金。如果经济确实出现二次见底的迹象，届时再使用降息手段和加大财政刺激的力度也不迟。 々 专家建言:第二轮经济刺激计划从提振股市着手 新经济刺激方案不会是第一轮的"翻版",而是以扩大消费进而带动内需为目的，侧重于结构性调整 随着一季度数据的相继出炉，众多官员、学者纷纷强调，在强有力的经济刺激计划作用下，中国经济回暖迹象初露端倪，各种救市措施成效正渐次显现。近日又有消息称，国务院将于近期研讨新一轮经济刺激计划方案，并引出各方热议，更有大胆猜想指出方案可能惠及医药、农业、新能源、房地产、银行、家用电器、汽车、纺织、电子信息等九大板块。 最终是否会有方案出来，目前尚未得到确证，但在今年"两会"期间透露出来的点点滴滴信息中，有关新一轮经济刺激计划的"蛛丝马迹"其实已经显现。在全国人大会议闭幕后的记者见面会上，温总理明确表示，政府已经准备了应对更大困难的方案，储备了充足的"弹药"，随时都可以提出新的刺激经济的政策。 最近在北京举行的一场研讨会上，国家信息中心经济预测部发展战略处处长高辉清提出，目前各种迹象显示，政府正在制订第二轮宏观调控政策与措施。个人的看法是，第二轮宏观调控政策取向应该有较大的调整，即由偏重投资转为偏向消费。否则的话，投资与消费失衡加剧，下一轮产能过剩现象会更严重。 "如果有经济刺激方案的话，应该更侧重于结构性调整，包括落后的第一产业和滞后的第三产业，这是需要重点投入的。"武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授接受《证券日报》采访时表示，如果真的有第二轮经济刺激方案的话，那就不能是第一轮经济刺激方案的翻版。 此前，也有专家在接受采访时建言，第二轮经济刺激计划可从提振股市着手，以达到增强信心、扩大消费进而带动内需的目的。 其实，自去年11月国务院决定推出一揽子经济刺激方案后，直接刺激了A股市场。经济刺激方案就好像一支兴奋剂，让陷入僵局的实体经济重燃热情，也使得萎靡不振的虚拟经济提前活跃。 业界人士普遍认为，第二轮经济刺激方案一旦出炉，对股市的刺激作用同样不小。 董登新教授同时指出，如果是照着"重点放在第一产业和第三产业"的思路推出第二轮经济刺激方案的话，虽然对资本市场所产生的作用不会很直接，但间接作用肯定是有的，"如以民生为主的、公共服务业为主的相关板块，这也包括医疗方面，同时对未来创业板的推出也形成利好。" 虽然第二轮经济刺激方案尚处于热议当中，但我们也看到，第一轮经济刺激政策对相关行业的倾斜力度不可小觑。如新的医改方案的公布，明确了今后3年的阶段性工作以及中央将安排8500亿元投资。而关于全国新增1000亿斤粮食生产能力的规划，也意味着对农业种植的投入绝对不会少，这势必会带动相关行业的发展。此外，"提升农业机械化水平"这一思路，同样会对相关机械制造行业公司带来福音，尤其是在技术上具有优势的企业。那么，为保证经济回暖的持续性，第二轮刺激方案会向哪些领域倾斜值得期待。（证券日报） |
