| 事件： 金岭矿业（000655)年报显示，2008年公司实现营业收入10.4亿元，较上年同期增长44.27%；归属于上市公司股东的净利润为3.84亿元，比上年同期增加73.4%。公司08年度每股收益为1.20元。利润分配方案10股送3股，转增3股、派2元现金。 评论： 一、08铁矿石价格大涨，带来业绩的提升 从公司收入结构看，铁精粉占收入的92.5%，利润占95.2%。公司的主要业务收入来源于铁精粉。2008年1-9月份铁精粉价格大幅上涨，山东淄博地区最高价达1770元/吨，08年公司铁精粉毛利率高达62%，带动了公司业绩大幅提高。 2008年公司生产铁精粉68.73万吨，比上年同期的63.23万吨增长8.70%。销售铁精粉69.81万吨，比上年同期的65.12万吨增长7.20%。2008年铁精粉平均价格1289元/吨，比2007年均价871元/吨上涨了428元/吨，涨幅为49%。 二、四季度价格下跌，利润环比下降71% 由于4季度铁精粉价格大幅下跌，公司四季度收入环比三季度下降11%，比2季度下降36%。4季度营业利润比3季度环比下降71%，净利润环比下降了74%。公司毛利率从3季度的59.59%下降至四季度的22.95%。期间费用率保持在较低水平。 三、资产注入，资源量大幅增加 目前公司拥有有铁山辛庄矿区、侯庄矿区，今年初资产注入已经经过批准，资产注入后公司将拥有召口矿区，截止2006年底，召口分矿保有的资源储量为2,696.9万吨，其中北金召北636.8万吨，北金召1,996万吨，东召口64.1万吨，其中能利用的资源储量为1,916.3万吨。 资产注入后2009年公司可增加铁精粉47万吨、铜金属487吨、钴金属29吨。预计2009年公司铁精粉产量可以达到115万吨。 公司控股股东承诺所持有的金鼎矿业40%的股权也将注入公司，预计2010年完成。金鼎矿业拥有3500万吨的储量，目前产能28万吨，规划产能50万吨。 四、盈利预测及评级：中性 由于公司资产注入，2009年公司铁精粉产量将大幅增加，从70万吨提高到115万吨。09年钢铁行业遭受景气低谷，铁精粉产品销售价格预计为664元/吨（不含税），毛利率降为32%。我们假设其他收入保持相对稳定增长，预计09年销售收入92667万元，同比下降6.2%。增发完成后，股本增加5000万股，到3.7亿股（不考虑送转）。 预计09-11年eps分别为0.60，0.77，0.92，对应的09年PE为36倍，短期内暂给予公司“中性评级”。 公司未来的发展主要看钢铁行业回暖和公司取得资源量的增加。长期来看，公司的发展将受益于钢铁的逐步回暖，给予长期增持评级。 |
