| 保险公司可在限定范围内投资中期票据等无担保债券。在保监会关于增加的债券投资品种的通知中，我们认为重点主要在于增加了投资中期票据等无担保债券的范围，无担保债券投资比例上限设定在15%。 中票的收益率溢价有限。尽管历史上AA+级中票同企业债溢价之差曾达到70个BP，但由于中期票据发债主体总体资质较好，且流动性更强，其收益率同有担保企业债差别应并不显著，而两者实际差异也于近期明显收窄。我们认为对允许保险公司参与中票的预期是中票溢价快速下降的主要因素，按保监会投资比例上限规定，保险公司投资中期票据规模可达5000亿，但目前中票市场存量规模仅3000亿元，这势必会对中票收益率造成较大冲击。目前，中票同企业债收益率差异已经基本消失，4月7日，AAA等级与AA+等级中票同企业债溢价之差已为-0.04%，在这一收益率水平下，保险公司整体收益难以获得提升。但由于企业债和中票相对于金融债仍有60-100个BP的溢价，中票市场的开放可为保险公司改善资产配置，提升投资收益率提供渠道。 中票市场快速发展，溢价仍有提振的可能。中期票据自2008年4月开始发行以来，借助更为市场化的发行审核程序，发行规模与发行速度已接近甚至超过企业债，我们预计2009年整体发行规模应达7000亿元以上，未来收益率提振扔有可能。 总体而言，投资渠道放宽为保险投资创造了更宽松的环境，但收益率的提升取决于更基础的利率环境和股权投资环境。债权投资放宽兑现后，不动产投资和未上市股权投资的出台步伐也将加速。 <DIV class=otherContent_01></DIV> <DIV class=otherContent_01 style="OVERFLOW: hidden; ZOOM: 1"> <STYLE type=text/css> .corrTxt_01{border-top:1px dashed #C8D8F2;margin-top:-1px;} .corrTxt_01 h3{font-weight:bold;padding:5px 0 0 3px;line-height:25px;margin:0;} .corrTxt_01 ul{padding:0 0 20px 18px;} .corrTxt_01 ul li{font-size:14px;line-height:164.28%;} </STYLE> <DIV id=script_lodaer></DIV> <DIV class=corrTxt_01 id=interrelatedBlog></DIV> <SCRIPT src="http://i1.sinaimg.cn/cj/finance_js/zhengwen/blog_other_3.js" type=text/javascript></SCRIPT> </DIV> |
