| 日前，国投瑞银基金发布2009年二季度投资策略报告认为，虽然二季度中国宏观经济形势仍呈现出错综复杂的局面，但整体而言机遇大于风险，对A股市场持谨慎乐观态度。在中国经济回暖和海外经济企稳的预期下，股市震荡向上是大概率事件。 基于市场震荡的判断，国投瑞银建议保持中性略偏激进的资产配置和行业配置，在区间波动中把握交易性机会和区域投资、上游资源产品、自主创新等主题投资机会。 国投瑞银表示，海外经济初现曙光，伦敦银行间同业拆借利率（Libor）和美国国库券的息差从高点明显回落，显示美国的银行危机已经得到缓解。虽然美国经济未来仍会有反复，但随着美国政府经济刺激计划的推进，美国经济在未来两个季度将有进一步的企稳现象，危机最坏的阶段应该已经过去。 值得一提的是，A股上市公司盈利在2007年达到高点后的均值回归的过程仍未结束，造成工业企业利润下滑的主要原因是需求下滑和价格下跌导致的企业毛利率低迷以及“三费”占比上升。国投瑞银认为，由于会计处理方面的原因，企业盈利是经济的滞后指标，对企业盈利的短期低迷状态不应过分担心。 对于A股市场估值水平，国投瑞银认为，目前A股市场的动态市盈率水平已从低点反弹，但仍低于历史平均水平，总体估值水平已反映了市场上充裕的流动性、投资者对政策的预期和企业盈利面临的不确定性。如果发达国家实行进一步的货币宽松政策，其溢出效应可能提升A股的估值水平。 国投瑞银表示，基本面、政策面和流动性仍是市场的博弈主题，但经济基本面将是决定后市走向的主要因素。近期宏观经济数据喜忧参半，经济形势的不确定性仍然较大，预期二、三季度经济有所回暖是大概率事件。 |
