| 长江证券(15.49,0.63,4.24%)4月10日发布投资报告，首次给予御银股份(15.59,0.53,3.52%)（002177.SZ）“谨慎推荐”评级。 08 年ATM 合作运营共发机3070 台，其中上线2115 台，呈加速上涨趋势，然后ATM 运营布局的加快也对公司现金流提出了更高要求，尤其是公司09 年IPO 资金用完后，公司将面临一定得现金瓶颈，在公司现金瓶颈问题解决之前，长江证券对公司2010 年后的ATM 的加速扩张持较为谨慎的态度。 在ATM 行业景气延续的背景下，公司08 年ATM 销售收入增长50.5%，值得长江证券关注的是，公司08 年财报显示，存货中的发出商品为4307 万元，其主要为尚未确认收入的ATM 销售，较07 年底653 万元大幅增加，按目前毛利率计算，发出商品在09 年形成销售后直接可结转ATM 销售收入9742 万。依此看来，公司09 年ATM 销售保持快速增长较为可靠。 长江证券预计公司2009、2010 年EPS 分别为0.60、0.73 元，由于08 年ATM 合作运营设备在09 年效益将得以体现，因此09 年公司盈利或将加速，但09 年后公司增长将面临一定瓶颈，目前股价对应09 年PE 为24 倍，股价基本合理，首次给予“谨慎推荐”评级。 |
