| <SPAN class=hangju id=zoom> 我们于3月下旬参加了在成都举办的2009年春季糖酒交流会，主要参加了五粮液的经销商大会和投资者见面会、张裕的投资者见面会、新希望乳业举办的中国鲜奶南北对话（成都峰会），之前还调研了泸州老窖。 <!--pic_cnt_start--> 主要结论： 受累于经济低迷，中国高档白酒市场整体下滑15%-20%。通过与各大酒厂的领导以及部分经销商的沟通，我们了解到中国高档白酒市场整体下滑15%-20%左右，并且各酒企也都在控量以稳定其高端白酒的终端价格。但受益于消费下沉以及近年经济增长所带来的白酒消费需求的总体增加，不少中档酒表现出逆势增长的态势，如我们在与郎酒经销商的沟通中了解到，红花郎（10年陈，200-400元）作为具有品牌优势的中档酒的典型代表，表现出十分良好的增长态势。因此我们认为，在当前的经济环境下，今年各大酒企若要实现较好的业绩增长，中档酒的发力是关键。目前各家酒企也都纷纷调整销售侧重，力推中档白酒，如茅台的王子、迎宾，五粮液的六和液，泸州老窖的特曲系列等。在4万亿投资将会带动经济在3季度回暖的前提预期下，我们预计届时高档白酒销售将会有所回升，同时考虑到1）中档酒仍维持不错表现，2）不少企业会调整销售结算的时间以平滑09年的表内业绩，因此我们仍维持白酒行业“增持”的评级，并维持对泸州老窖、五粮液以及葡萄酒行业的张裕A“增持”的投资评级。 同时，相对于白酒，我们更为看好快速恢复中的乳制品行业。1-2月份乳制品和液体乳的产量已经实现了同比增长，并且整个市场销量已恢复了八成左右，预计最快将于年底恢复至“三聚氰胺”事件前的水平。同时，目前不少城市型乳企的保鲜奶业务获得了较快增长，UHT奶一统天下的行业格局或会发生变革，我们建议投资者更为关注目前的乳制品行业，并给予其“增持”评级。 详细评述： 经济增长放缓，高端白酒面临较大压力。08年4季度后，受全球金融危机影响，我国经济增速开始放缓，居民的收入及对未来的信心持续下降。这造成白酒行业尤其是高端白酒的价格、销量等面临很大压力，尤其是在外向型经济比较发达的华东、华南地区，高端酒种因商务消费萎缩而所受影响更为明显。并且国家近日印发了《关于党政机关厉行节约若干问题的通知》，要求“各级党政机关厉行节约反对铺张浪费，明年年底前不得新建办公楼，公务接待费用要下降10%”，这对于向来注重党政军渠道的高端白酒消费更是雪上加霜。 行业收入和利润增速处于下降通道。从行业统计数据来看，白酒行业的收入增速从08年高点1-8月的35.94%，经历1-11月的29.94%后下滑到今年1-2月份的20.17%，其中1-2月份增速同比下降了9.06个百分点；利润增速从08年高点1-5月份的63.02%，经历1-8月份的45.7%、1-11月份的36.79%后下滑到今年1-2月份的29.71%。虽然目前白酒行业的收入和税前利润仍然保持了同比增长，但增速自去年下半年以来始终处于下降趋势。不过目前形势虽比较严峻，但在4万亿投资拉动宏观经济于下半年回暖的前提预期下，预计届时白酒行业的市场状况将会有所回升。 糖酒会交流感受：经销商资金压力巨大，高端白酒消费同比下降15%-20%，消费向中端酒种下沉趋势明显根据往年高端白酒持续提价的预期以及为了备战春节旺季消费，各地经销商的手中积压了大量存货。但今年春节旺季不旺，很多地区高端白酒消费持平甚至有所下降，因此压在经销商手中的社会库存不断加大，经销商们为了缓解资金压力不得不大量甩货，也就使得高端白酒从零售到一批价格不断下降，这反而更加恶化了许多经销商的资金流。“行业形势何时能够扭转，各酒厂有何政策应对”，迷茫中的经销商怀着这样的疑问，纷纷踊跃参加此次在成都举办的春节糖酒会，这也就在一定程度上促成了本次糖酒会成为规模最大、参展经销商最多的一次盛会。各大酒厂也都普遍反映，这次会议的经销商人数超于往届，反映了压力下的经销商亟需了解行业形势以及寻求酒厂的政策支持。 根据我们与各地经销商的沟通得到的信息，销量上，目前高端白酒消费整体上较去年同期下降了15%-20%，其中年份酒等超高端品种下滑更为巨大；价格上，除经济下滑、经销商为缓解库存而甩货等因素外，茅台1、2月份放量对包含五粮液、国窖1573等在内的其他高端酒的价格也构成了很大压力，这也体现了在行业形势严峻之时，市场的竞争将更为激烈。不过在一些酒厂的经销商大会上，许多酒厂领导发言声称高端白酒所受影响并不很大，我们认为，这更多地是出于提振经销商信心的一种考虑，而其所阐述观点的可靠性有限。 在产品结构上，消费向中档酒（终端价：200-400元）下沉的趋势已经明朗。目前各大酒厂都纷纷对其高端酒控量保价，而加大投入推广其中档酒，如茅台的王子、迎宾，五粮液的六和液，泸州老窖的特曲系列等。根据与经销商的沟通，目前不少地区的中、低档白酒的销量都保持着正增长。预计09年各家酒企若想实现较好的业绩增长，将主要取决于高档白酒所受影响的大小以及中、低档白酒的销售表现。 泸州老窖：促进中、低档酒发展以应对危机 国窖1573系列面临较大压力。随同整个行业，1573的销量自4季度开始面临较大压力，定单下滑较大，并且部分地区出现了窜货的现象。地域分布上，在外向型经济比较发达的华东、华南市场下滑较大，不过1573系列虽然经过多年的快速发展，但仍具有一定的地域性特征，华东、华南市场仅约占1573整体份额的10%左右，而西南（主要是四川）、华中（主要是湖南）、华北（主要是山东）等地作为1573的强势区域，约占销售额的70%左右。目前这些地区（尤其是西南、华中代表的中西部地区）受到的经济冲击较沿海地区要小，因此也就在整体上减缓了销售的压力。 同时，国家近日印发了《关于党政机关厉行节约若干问题的通知》，要求“各级党政机关厉行节约反对铺张浪费，明年年底前不得新建办公楼，公务接待费用要下降10%”，这对于向来注重党政军渠道的高端白酒消费更是雪上加霜，但是1573的团购比例历来很小，仅占其销量的5%左右，因此预计这项政策的出台对公司影响不会很大。 但是茅台在今年1、2月份集中放量却的确对1573带来了很大压力，据了解，茅台放量拖累了1573和五粮液等高端白酒的一批直至终端销售价格，目前1573的出厂价是468元/瓶，而一批价只有440-450元/瓶左右，经销商只能通过返利获利。并且公司卖出产品后，很多货作为经销商的库存是存放在公司建在各地的中转库中，公司近期对这些中转库进行调研后了解到，这些社会库存的平均水平在上升，库存周转速度也在不断下降，从而抑制了经销商对产品的定单。量、价萎靡促使公司年后开始对1573进行控量保价。而由于去年一季度基数较大。因此在综合考虑经济下滑、政府消费抑制以及竞争对手策略等因素，我们预计08年全年1573系列表内销量为2700-2800吨，同比增长20%左右，而一季度则下滑10%-15%。在下半年经济有所好转的预期下，全年销量预计下降5%左右，并且年内基本没有提价的可能性。 中档酒销售收入微幅增长，支撑公司业绩。从糖酒会上感受到，中低端市场由于承接消费下沉、人们消费习惯支撑等因素的影响，受经济危机的影响较小，甚至部分公司的中低档品牌还略有增长。 目前特曲酒受经济影响，销量在一些地区也出现了下滑，但由于高档酒的消费转移，下滑的幅度较小。并且在去年提价的情况下，预计一季度的销售收入能够实现微幅增长。同时公司仍将坚持200元、2万吨的长期目标。从经销商渠道了解到，特曲近期有可能提价，对此我们持谨慎态度。 介于特曲和1573之间的中档酒还包括浓香经典和百年老窖，其主销区域是四川和华北等地，公司历来没有把这两款酒作为主攻方向，对其营销的投入也不大，但其一直保持良好增长，甚至在当前经济环境下，这两款酒在1-2月份也都实现了量和收入的正增长。对于其是否是春节因素带动以及未来是否还能保持增长态势，目前还很难确定，还需根据今后几个月的数据来加以判断，不过在消费下沉的大环境下，公司今后将会加大对这两款酒的营销力度预计08年老窖特曲能够实现销量5000吨左右，加上浓香经典和百年老窖等能够达到6000多吨；一季度总体销量持平，全年销量增长8%左右。在目前高档酒消费下滑的情况下，中档酒将是支撑公司收入和利润的重要保障。 促进低档酒发展，扩大市场份额。公司的低端产品主要包括头曲、二曲以及通过贴牌方式生产的众多系列酒。08上半年年报显示，在特曲作为高档酒进行确认的情况下，中低端品牌仍实现了74%的增长，可见其发展势头良好。 公司通过总经销的方式，在保留自有品牌的情况下，与各地经销商合作推广其低端酒，在收取品牌使用费的同时又卖酒给这些经销商。08年这块业务完成收入3个多亿，超额20%完成预定计划。目前与公司合作的总经销商为22家，经营的品种中除国窖礼品酒外基本为低端品牌，收入达到1000万级别的有9家，较07年增长了50%，并且还出现了两家5000万级别的合作方。公司采用总经销方式生产白酒已经有10多年的历史了，97、98年时，其收入就达到了2个多亿，但前些年公司一直注重高端路线，造成总经销发展缓慢，08年才只有3个多亿。因此在当前经济环境下，公司将遵循“双品牌塑造，多品牌运作”的战略，逐步加大对总经销品牌的推广力度，扩大单品规模，塑造一些比较有竞争力的低档品牌。 根据半年报，中、低端品种创造的毛利仅占白酒业务的16%左右，对公司业绩的贡献还比较小，但在当前经济环境下，这些中、低端品种可以较好的承接消费下沉，在稳定业绩的同时，又是公司冲击竞争对手、扩大市场份额的保障。 经济低迷之时或是行业洗牌之机。1988-1992年时的经济衰退，全国从8万家酒厂减少至3.7万家，1998-2003，这个数字又从3万家减少到了8千家，而此轮衰退或许又将是新一轮的行业洗牌，预计至2012年，全国酒厂将只剩4千家左右。此次危机对于公司既是危险同时又是一次很好的机遇，公司自身拥有完整的产业链和产品层次，同时双品牌战略以及强大的管理团队和执行力，能够保证公司不仅抵御衰退，更为公司做大做强提供了一个很好的契机。 营销变革提升销售能力。1) 08年公司在整合VIP公司的基础上组建了贵宾服务公司，独家负责团购市场，而其重点就是高校团购。为此老窖公司领导去年就参加了两次高校的伙食专贸会，目前在四川大学、电子科技大学已经有部分订单，今后将进一步向全国高校市场铺开。2）公司谋划在各地建立销售公司，让经销商成为销售公司的股东，并以分红的形式获利，这样一方面可以避免一个地区的经销商之间出现恶性竞争，扰乱价格和销售体系；另一方面又可以由公司出面投入资金去拓展当地市场，从而避免经销商出于“搭便车”的心理而不愿过多投入，有助于品牌知名度的提升和产品的销售。 我们认为，虽然高校团购市场是一块还未被充分开发的处女地，但因其受众较小，消费能力有限，因此其潜在的需求量不是很大，更无法与党政军相比，而销售公司目前也还只是在筹划阶段，因此这两项举措短期内带动公司销售的能力有限，但长期来看对于公司拓展销售渠道、提升营销能力将会带来很大帮助。通过这两项措施，我们可以看出公司管理团队的创新精神。 同时，在营销投入力度方面，公司表示09年公司将继续贯彻“双品牌”战略，加大营销推广，估计销售费用较08年仍会有所增长，不过在增长速度上将会有所放缓，这可能是出于维护利润的角度所作出的考虑。 武陵处于良性恢复阶段。公司对武陵的长期发展抱有信心，常德当地政府对其支持力度也较大，目前当地政府基本用其作为政府接待酒，武陵酒在湖南尤其是常德当地也拥有比较传统的品牌认同力。而且武陵酒厂对自身定位也比较清晰，目前先立足湖南当地市场，稳扎稳打，做好恢复性生产。预计08年武陵酒将基本能够实现盈亏平衡。 华西证券稳健经营，贡献利润。华西证券主要以经纪业务为主，资产质地一直不错，而且其自营规模很小，从而避过了08年的大熊市。此次华西也来参加了泸州的经销商大会，借机向经销商宣传其定向资产管理业务，预计华西证券08年能够贡献公司每股收益0.09元。 盈利预测与投资建议。公司基于对经济下行的考虑，可能对业绩会使用一定的平滑手段，我们预计公司08-10年的每股收益为0.96、1.14和1.41元，当前股价对应的白酒部分PE09不到20x，我们认为当前股价已经反应了消费下滑对公司的负面影响。维持“增持”评级。 五粮液：09年加大团购力度，主推六和液和“酱”酒 公司09年立志要实现两个记录的突破：一是产量；二是销售收入。产量上，去年冰雪灾害、地震等对公司的产量产生了一些影响，而今年生产状况良好，一季度的产量同比增长2倍以上。公司08年的产量是8万吨，今年目标定为10万吨，预计生产突破记录的问题不大，但在当前控量保价、压缩低端酒的策略下，销售能否跟的上还有待观察；销售上，今年1-2月份销售收入同比增长了7%，预计一季度能够实现10%以上的增长。考虑到目前的经济形势，公司最近还找来策划公司对其销售模式进行策划，在销售侧重上还要作一些调整（如加大中档酒的投入力度），预计销售的发力将在三季度后实现。我们认为，考虑到今年5家包装类资产即将收购完毕，突破百亿的销售目标不难实现。同时，公司领导多次表示目前五粮液酒供不应求，存在1000多吨的缺口，我们认为这主要是由于公司为了维护终端价格而采取的控量措施所导致的。 团购业务将是今年业绩的一个增长点。团购业务一直是公司的短板，公司从前年开始着重加强团购市场，去年成立了团购部专门负责，目前北京和成都地区的团购队伍已基本建设完毕，今年4、5月份上海和广州两地的办事处也将建成。目前公司团购业务的重点市场是北京和成都两地，主要目标客户包括：1）党政军群体，尤以军队为重2）各省市委的政府接待办事处以及世界500强企业等，团购产品主要包括：特供酒、专供酒和定制酒等，具体指五粮液、老酒、1618和年份酒等。08年公司拜会了中央军委、警卫局、七大军区等军队高层，还独家赞助了解放军的双拥晚会，并且今年国庆节还要趁建国60周年之际，加大广告的投入力度，意在加深公司与高层的感情以及培养部队消费五粮液的习惯（部队传统上偏好酱香型酒）。同时，今年对推动团购消费的经销商、专卖店以及能在党政军方面能够发挥一定关系的个人将在年终奖励的基础上，进行更进一步的嘉奖。我们认为，在当前经济萎靡的大环境下，商务餐饮渠道增长放缓，而公司在党政军渠道方面基数较小，还有很大的空间得以开拓，因此预计团购市场尤其是军队消费方面将是公司一个不错的业绩增长点。 公司09年主推：五粮液老酒、五粮液1618、六和液和五粮醇。1）加大老酒销售力度，去年老酒卖了56吨，今年希望能够突破200吨，目前价格上一瓶老酒相当于三瓶普通五粮液。2）加大1618在五粮液酒中的比例，去年占10%左右，希望今年能够达到30%。由于1618的出厂价格比普通五粮液高出30元左右，这样可以提高五粮液系列的盈利水平。3） 加大广告的投入力度，大力推广六和液，目前将六和液放在五粮液品牌事务部下，只在专卖店卖，一季度表现不错，已销售了近1亿元4）之前召开的五粮醇的经销商大会很成功，8个子品牌的定向招商都已完成。5）逐步提升低价位酒的价格，对于尖庄、浏阳河、金六福一二星等出厂价格在10元左右的产品，要根据利润情况而决定是否进行限制。 推出“酱”酒。公司在2000年前就开始谋划推出酱香型白酒，2001年建成了酱香型的车间开始投产，每年产量几百吨，目前库存已经达到了5000吨。公司计划今年上半年推出该款酱香型白酒，取名“酱”酒。目前“酱”酒的商标还没有注册，公司要成立酱酒公司以专门运作，并且仍然通过进出口公司的渠道销售。目前公司已经与两家有较强实力的经销商合作，投放区域主要是比较认同酱香型口味的北京市场，主攻团购业务，计划今年销售1000吨。对于价格，公司声称自身的人才、技术以及开发实力强大，产品的质量高，因此“酱”酒的价位要高于茅台。但对于今年“酱”酒的前景，我们持谨慎态度，原因：1）“酱”酒的品牌和知名度还没有打开，要获得偏好酱香酒的消费者接受还需要一定的时日。 2）在品牌实力较弱的情况下，定价直接高于茅台，难以让传统消费者接收。3）公司中、高端酒种众多，在今年主推六和液的情况下，对于“酱”酒的营销力度究竟有有大还有待观察。 收购进出口公司--遥遥无期。今年5家包装类资产将会收购完毕，而对于进出口公司，公司声称，“若将来有某大经销商承担进出口公司淡储旺销的任务，那么收购将会提上日程”。我们认为短期内对其收购的可能性极小：1）淡储旺销只是一项托辞，行业内也没有其他酒厂的销售公司承担这样的责任2）对于五粮液这样规模庞大的企业，很难有经销商有如此大的资金实力去替代进出口公司。不过公司也表示，今后将逐步提高与进出口公司的结算价格。去年8月份五粮液提价的60%就留给了公司自身（提价51元，即30元留在股份公司）。 盈利预测与投资建议。我们认为团购市场开拓、六和液销售增长以及与进出口公司的结算价格上调将会成为今年业绩增长的动力，但经济低迷造成的高端白酒销售下滑、为推广六和液与“酱”酒而产生的广告费用大增也会拖累今年业绩表现。综合考虑后，维持09-11年EPS0.68、0.81和0.95元，维持“增持”评级。 郎酒:受益于消费下沉的典型代表 从与各大酒厂以及经销商的沟通来看，目前经济低迷造成的消费下沉的趋势已经明显，很多酒厂的中档产品因此受益而出现逆势增长，其中郎酒就是其中的典型代表。 公司坚持“一树三花”(酱香、浓香和兼香)战略，以酱香型的红花郎为主打产品，其中10年陈红花郎终端价200元左右，在1）茅台酒打开酱香市场2）部队传统上消费酱香为主3）消费下沉带来需求增加4）各大名酒提价后，留下中档市场的空白等因素的带动下，目前产品销售实现大幅增长。公司认为红花郎还处于品牌成长期，今年还要继续与央视合作以大力推广，力争使其成为09年销售15亿元、10年30亿元的全国性品牌。 与郎酒在南京地区的经销商沟通时了解到，目前南京地区的郎酒尤其是红花郎的销售十分火爆，丝毫感觉不到经济衰退的影响，可见其良好的增长态势。不过由于公司目前将品牌推广和发展速度放在首位，在销售体系以及渠道的管理上还存在着一些欠缺，目前窜货的现象偶有发生，这是亟需改进的地方。 公司07年收入13亿元，08年20亿元，今后的目标是“351”，即2009年30亿，2010年50亿，2015年100亿。今年1-2月份的收入同比增长70%左右。鉴于红花郎良好的市场前景，我们认为，在当前的经济环境下，今年各大酒企若要实现业绩增长，中档酒的发力是关键。 张裕：一季度收入保持正增长，继续坚持高端路线 一季度公司销售收入保持正增长。根据国家统计局数据，1-2月全国葡萄酒产量为12.51万吨，同比下降5.18%，张裕的1-2月份的销量也受到了一定的影响。目前公司的优势区域是山东、广东和福建等沿海地区，占其总收入的50%，而广东和福建由于外向型经济比较发达，受经济的影响较大，不过3月份后销售有所回暖，并且公司表示一季度的总销量并没有出现下滑，并且由于提价因素，预计今年一季度收入能够实现正增长。只是由于去年2月份提价，经销商定货踊跃，造成去年一季度基数较大，今年一季度的增速将会有不小回落。 继续坚持高端路线，以高档带动中、低档。虽然经济危机对高端葡萄酒影响很大，但09年公司将继续坚持高端路线，力推解百纳和酒庄酒等，同时以高端品牌带动中、低档产品的销售，以丰富产品结构和扩大市场份额。为此公司推出了价格在20-40元左右的6款麟球葡萄酒，以满足低端消费者的需求。 推动白兰地和保健酒向全国市场推广。公司的白兰地占公司收入的15%、行业收入的80%，主销广东地区，08年实现收入近6个亿，并且今年可能推出高档白兰地产品以优化产品结构。保健酒的主要销售区域是山东和广东，08年在山东销售1.2亿，广东有3千万。目前两款酒的地域性很强，公司计划在未来3-5年将白兰地和保健酒向全国市场推广。 今年1-2月份全国葡萄酒行业收入仅增长了0.65%，增速下滑了33.57个百分点，因此在当前葡萄酒行业增速放缓的情况下，推广其他酒种以实现增长，对于公司来说是一个不错的选择，公司也表示今后将配置更多的资源以促进白兰地和保健酒的销售。 受益4万亿投资，宁夏葡萄酒基地将扩大至5万亩。2008年公司在宁夏2亿元投资的3万亩葡萄基地和2万吨加工产能将在今年投产，预计可产5000吨原酒。受益于4万亿投资，在当地政府支持下葡萄基地有望扩大2万亩，总计达到5万亩的规模。 盈利预测与投资建议。在当前经济低迷的时期，葡萄酒的消费虽然也受到了影响，但张裕是我国葡萄酒行业的龙头企业，其深度分销模式以及强大的品牌实力都有助于其抵御目前的行业风险。我们预计公司08-10年的EPS为1.72元、2.08元和2.49元，给予其“增持”评级。 中国鲜奶南北对话（成都峰会）：行业变革之际，巴氏奶企业或面临更好发展 我们还参加了由新希望乳业举办的中国鲜奶南北对话（成都峰会），此次会议邀请了北京三元乳业、黑龙江完达山、福建长富、江西阳光、西安东方、济南佳宝等众多城市型乳品的代表企业参加，并邀请了上海奶业协会副秘书长顾佳升、中国奶业协会理事王丁棉等行业专家，会议的主要焦点：巴氏奶与UHT奶的比较、“三聚氰胺”事件后巴氏奶企业的恢复情况以及未来的发展前景等。 经历“三聚氰胺”事件后的乳制品行业恢复快于预期。在消费刚性需求的支撑下，“三聚氰胺”后的乳制品行业快速恢复，1-2月份，全行业乳制品产量为284.8万吨，液体乳产量为240.7万吨，同比均增长了9.1%，且增速处于上升通道。 之前各大乳企均声称乳品市场已恢复了8-9成，但与会专家经过调研后认为目前只恢复了70%左右，且有众多的乳企由于销售困难而造成库存积压严重。结合我们与部分乳企的沟通以及行业数据，我们认为目前80%是一个比较合理的数据。 城市型保鲜奶恢复更快。在乳品发展比较成熟的发达国家，巴氏奶奶占比基本在95%以上。2000年以前，巴氏奶在我国液态奶中占比高达70%，但随着2000年后以伊利和蒙牛为代表的UHT奶的迅速扩张，“三聚氰胺”事件前巴氏奶已下滑到了约27%的份额。这主要是由于：1）我国幅员辽阔，巴氏奶由于冷链和保质期短的原因，仅能覆盖城市地区，而UHT奶凭借其6个月的保质期以及常温运输，覆盖地区更广。2）销售半径小决定了保鲜奶企业若想扩大生产必须投入更大资金以建设产能及配套牧场等。3）禁鲜令损害了保鲜奶的品牌优势。4）利乐包装在UHT奶推广初期，对伊利和蒙牛给予了很大的支持。5）某些巴氏奶生产企业不严格遵守生产规范，损害了产品的质量，因此对巴氏奶的声誉造成了一定影响。 “三聚氰胺”事件发生后，乳制品行业在恢复过程中，结构发生了较大的变化，以城市型乳企为代表的巴氏奶恢复更快，目前在液态奶中的份额提升了约3%，达到了30%。据代表称，目前不少与会企业的保鲜奶销售额都同比增长了20%以上，并且据了解，光明乳业的保鲜奶业务在今年一季度也都实现了正增长。我们认为保鲜奶恢复较快的原因，主要在于： 1）工艺特点决定了巴氏奶的高营养特性。2）城市型乳企大多背靠当地牧场，对奶源质量的控制力度较强，因此受信赖程度更高。3）“三聚氰胺”事件引起举国关注，相关的系列报道相当于变相地对消费者进行了一次教育，使消费者能够更加熟悉了解巴氏奶的营养特性。 给予乳制品行业“增持”评级。与会专家还倡议国内的城市型乳企共同结成联盟，推广宣传巴氏奶的营养特性，同时向政府呼吁给予政策上的一些支持，如在政府主导下向学生市场大力推广巴氏奶等。根据目前的行业形势，我们看好快速恢复下的乳制品行业，预计最快今年年底，整个行业将恢复至事件前的水平，因此给予乳制品行业“增持”评级，并建议投资者对城市型乳企如光明乳业给予更多关注。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
