| <SPAN class=hangju id=zoom> 电力需求前低后高。09年电力需求将呈现前低后高的走势，预计1季度电力消费同比增速仍为负值，2季度以后随着国家经济刺激计划效果的显现，电力需求将逐渐回升。预计全年电力消费增速在2%左右。 <!--pic_cnt_start--> 新增装机放缓，设备利用小时继续下降。预计全年净增装机6800万千瓦，增速同比下降2.63%。发电设备平均利用率在4500小时左右，同比下降3.78%；其中，火电4700小时，同比下降4.30%。 火电成本下降，水电优先上网。由于需求疲软，目前动力煤价格已经从08年最高点时回落了40%，火电行业成本将明显下降；根据“节能调度管理办法”，水电优先上网，不受经济周期波动影响。 电价改革提速。09年3月5日，国务院总理温家宝在十一届全国人大二次会议上作政府工作报告时指出：“2009年将推进资源性产品价格改革。继续深化电价改革，逐步完善上网电价、输配电价和销售电价形成机制，适时理顺煤电价格关系。”这是2002年电力体制改革启动以来，电价改革问题首次进入政府工作报告。 投资策略：关注地域差异与资产整合带来的机会，水电优于火电。由于产业结构的差别，电力需求的地区差异显著，在经济触底回升的过程中，东部沿海地区的电力需求将先于中西部地区复苏；在行业处于低谷时，兼并重组以及资产注入将提升上市公司的资产质量和盈利能力。水电价格一直低于火电，违背了“同质同价”原则，电价上调预期强烈。 行业投资评级：增持。目前行业估值水平比较合理，考虑到行业盈利能力正在好转，且资产整合的题材丰富，维持对行业的“增持”评级。 |
