| 国泰君安发布报告指出，公司现有到手的房地产项目储备可结算建筑面积为455万平方米，具备规模优势，为杭州房地产龙头，未来有望继续获取低成本土地资源。公司因项目储备，未来两年的可售面积大，绝大多数项目是滚动开发，且地价成本低，毛利率高，未来业绩受益于行业逐渐回暖的弹性很大。首次给予“增持”评级。 分析师指出，公司预售房款规模庞大，未来业绩锁定性超强。08年三季报高达51亿元，预测08年年报达到45亿元左右，相当于08年地产结算收入的214%，为A股房地产板块中第一高。预估该项预售房款在保证09年27个亿左右的结算收入后，还有18个亿左右可在2010年竣工结算。 天都城爱丽山庄、东阳江南紫荆庄园、南京长江路9号3个项目毛利率在65%以上，且从09年开始将进入竣工结算高峰期。位于萧山区闻堰镇的戈雅公寓和南岸花城毛利率也在55%左右，大约07年开始结算，08年开始进入结算高峰期。 公司现有7个项目储备，总计455万平米建筑面积的未来可结算资源，不包括尚未拿到土地证的天都城2期3000亩土地和浙江东阳1000多亩土地，规模在二线地产公司处于中等偏上位置。其中3个项目在杭州，总计286万平方米，占63%。 分析师假设09年公司结算33.3万平方米，得到结算收入27.3亿元，同比增长30%；假设三项费用率为12%，所得税率25%，得到房地产结算净利润为6.38亿元，同比增长30%。按目前8.72亿总股本，房地产主业EPS为0.54元。 <DIV class=otherContent_01></DIV> <DIV class=otherContent_01 style="OVERFLOW: hidden; ZOOM: 1"> <STYLE type=text/css> .corrTxt_01{border-top:1px dashed #C8D8F2;margin-top:-1px;} .corrTxt_01 h3{font-weight:bold;padding:5px 0 0 3px;line-height:25px;margin:0;} .corrTxt_01 ul{padding:0 0 20px 18px;} .corrTxt_01 ul li{font-size:14px;line-height:164.28%;} </STYLE> </DIV> |
