| <TABLE width="93%" align=center border=0> <TBODY> <TR> <TD style="WORD-BREAK: break-all"><SPAN class=hangju id=zoom> 国信证券认为，虽然一季度宏观数据还没公布，但在大规模经济刺激计划的作用下，经济止住进一步下滑趋势，宏观政策和货币政策也到了一个关键时期。在信贷持续高速增长、M2增速远高于央行目标17％的背景下，对下一阶段货币政策进行微调是必然的。信贷投放在短短一个季度内爆发式增长，必然蕴含着较大的潜在风险，相信货币当局很快就会着手深入调查和研究，以提早发现其中的风险。而"贷大贷长贷集中"将是其中最主要的潜在风险。 <!--pic_cnt_start--> 近期可能不会降息，CPI虽在2月份同比负增长，但是随后一个季度逐渐回升的可能性正在明朗，从环比来看，物价下跌动力并不足，基于CPI负增长对实际利率偏高的判断无多大依据。目前，情况已经发生变化，在外汇占款收缩的背景下，存款准备金率下调必要性上升。而时点方面，由于2009年6、7月份央票到期量急剧萎缩，虽然央行会通过诸如3个月的央票或者正回购推移资金的注入，但低于正常值的可能性很大，很有可能在这个时间窗口下调存款准备金率，幅度在0.5-1％之间。 </TD></TR></TBODY></TABLE> |
