| 预计公司2009-2010年煤炭产量分别达2500万吨、3500万吨，销量分别达2050万吨、2700万吨。预计2009年煤炭平均售价约427元/吨左右，假定2010年公司的直达煤价格在2009年基础上回落6%，下水煤价格在2009年基础上微降15元/吨左右，市场煤价格在2009年基础上回落8%左右，煤炭销量综合均价下调至408元/吨。 考虑到会计政策的调整，我们假定09-10年公司的安全费用每吨煤提取30元，实际使用25元，维简费每吨煤提取8.5元，实际使用4元；假定人工成本保持08年的水平，暂不考虑资源税改革等新的政策性成本因素。 预计公司2008-2010年营业收入分别为86.91亿元、87.54亿元、110.69亿元，净利润分别为18.66亿元、13.79亿元、15.53亿元，EPS分别为2.23元、1.65元、1.86元，按照4月7日21.26元的股价计算，对应08-10年PE分别为9.53、12.9、11.45，08-10年PB分别为2.88、2.49、2.11。鉴于公司的资产注入时机尚有不确定性，给予“谨慎推荐”的投资评级。 |
