| 1-2月，社会消费品名义和实际增速分别为15%、14%，下滑加剧。限额以上企业零售总额的增速出现向上的拐点，剔出投资品以后更加明显，增速达到了18%。 较前三个月的均不足15%的增长已有大幅的反弹。1月由于春节因素，千家核心商业企业指数高达21.8%，2月份回落到12.8%。考虑到08年2月份包含春节假期，09年2月份的数据并不差，并且比08年最后3个月4.6%-9.5%的水平要好转许多。 零售整体市场的疲软和限额以上零售企业以及千家核心商业企业数据的好转，证实了我们先前的判断：在整体市场偏软，上游供应商面临较大销售压力和盈利压力的情况下，其促销资源的投放会集中于人气足销量好的大商场。因此加剧了行业的两极分化。我们认为，1-2月份限额以上零售企业销售和千家企业零售指数的好转主要来源于大企业的促销。 长期上，我们依然建议关注超市的投资机会，短期的估值压力可能依然存在。 09年的百货业，在经历了年底年初的疯狂促销后，09年百货业整体能否继续依靠促销拉动消费，是需要进一步观察的。如果经济回暖，我们认为，弹性最大的并不是百货。百货行业，我们建议关注广百、合肥百货(7.98,-0.03,-0.37%)等。 家电连锁业的同店下滑是最严重的，但一旦房地产市场回暖或者经济或暖，其弹性也是最大的。根据我们首席经济学家高善文博士的判断，经济最坏的时刻已经过去了，我们认为，苏宁最坏的时刻正在过去。 |
