| 赛马实业（600449)主要从事水泥、塑料管材、特种石膏的制造与销售。公司是宁夏最大的水泥企业，是宁夏地区的水泥"价格领袖"，在宁夏的市场占有率约50%，目前拥有570万吨水泥的生产能力，占宁夏总产能的50%以上，控制全区85%的新型干法产能。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为1.68、2.21和2.50元，对应动态市盈率为16、12倍和11倍；当前共有24位分析师跟踪，6位分析师建议"强力买入"，15位分析师建议"买入"，3位分析师建议"观望"，综合评级系数1.88。 兼并收购及区域景气促业绩大幅增长。公司08年营业收入13.8亿，增长44.5%，归属上市公司净利润2.7亿同比增长212%，每股收益1.57元，增长了157%，扣除非经常性损益后每股收益1.5元。公司业绩增长源自两个方面：收购中宁赛马44.16%的股权和青水股份收购干法公司100%的股权，两公司的营业收入合计占赛马实业的40%；宁夏区域固定资产投资高景气使区域水泥供不应求。 天时地利成就赛马。世界金融经济危机下，国家扩大内需、西部大开发和"十一五"计划的逐步实施，西北地区交通水利基础设施建设的加快所带来的固定资产投资的增长为公司发展提供历史机遇。目前已知的区内重点工程有包兰铁路复线、太中银铁路、宁东能源基地等，按照1亿元固定资产投资所需水泥1.53万吨来计算，将增加宁夏地区水泥需求为1251万吨。作为毗邻中部地区的西部区域，宁夏地区是国家4万元投资最可能倾斜的地域。宁夏地区地形复杂，大大增加区域外企业进入区域内竞争的能力，这巩固了公司在宁夏地区近60%的市场份额。同时，随着产能的大幅提升公司作为区域无可非议的龙头公司，市场主导地位将不断的得到加强。 09年宁夏水泥市场需求依然强劲，公司毛利率将持平，吨净利润将略有提高。从需求看08年宁夏固定资产投资859亿元，09年预计1072亿元，增长近23%，新增水泥需求增幅将略高于23%约220万吨，宁夏区域09年水泥投放近500万吨，实际贡献产量不超过200万吨，依然保持景气，而考虑到煤炭成本依然持续下降，公司毛利率将保持08年水平，吨净利随着公司费用率的下降将略有提高。 银河证券表示，为满足扩大内需、西部大开发对水泥的需求，公司将通过并购整合与投资水泥生产线进一步扩大产能规模。募投项目建设完成后，公司的产能规模有望继续维持快速增长的势头。届时，公司的区域优势将进一步增强，整体竞争能力有望显著提升。在未来可以预期的时间内，公司目标市场需求前景可期。09年公司计划销售水泥480万吨，实现营业收入超过14亿元。 |
