| 投资要点： 1、业绩增长平稳。08 年七匹狼（002029)全年实现营业收入16.52 亿，本年比07 年增长88.56%；营业利润2.05 亿元，本年比上年增长68.22%；归属于上市公司股东的净利润本年1.53 亿元，增长72.50%。稀释每股收益0.54 元，基本符合预期； 2、2009年的增速可能大幅减缓。主要原因由于公司的经销商层面库存压力很大，之所以没有从销售收入层面反应是由于“订货制”的销售方式。但是从应收帐款增长150.38%这个方面来看、经销商层面的库存压力应该不小，这将直接影响09年业绩的增长； 3、2008年公司进一步完善了产品定位与种类。最终确立了红狼、绿狼、蓝狼、童装、女装及圣沃斯六大产品系列。公司实际走的是单一品牌多系列化的扩张路线，该种扩张方式相对于歹意的品牌扩张相对保守； 4、公司可能在09年的下半年，增加终端的扩张。预计09/10/11年EPS分别为0.63/0.75/0.90元，PE分别为19.20/16.10/13.37倍。我们认为公司经营相对稳健，增速的下滑可能为中长期投资带来机会，因此给与公司“谨慎推荐”的投资评级。 |
