| 天相投顾7日发布投资报告，给予特发信息(6.10,-0.08,-1.29%)（000070.sz）“中性”的投资评级。 特发信息7日发布2008年度年报， 2008年公司实现营业收入7.03亿元，同比增长31.32%；营业利润1，453万元，同比下降21.45%；实现归属母公司净利润3，543万元，同比增长221%；EPS为0.142元，扣除非经常性损益后为0.052元。2008年度无分红及转增股本预案。 天相投顾点评如下： 1.2008年度光缆业务实现收入4.83亿元，同比增长48.6%，带动公司收入实现同比31%增速。（1）国内光纤市场需求在4，300万芯公里左右，同比增长30%以上；（2）公司在2008年四大基础运营商光缆招标中全部入围，合计户外光缆销售215万芯公里，同比增长66%，室内光缆（软光缆）销售20万芯公里，同比增长152%。 2.2008年度公司归属母公司净利润同比增长2倍以上，远快于收入增速。主要原因：（1）营业外收入大幅增加，同比上涨26倍，达到2，280万元。其中2，000万元为收到的地铁项目光缆厂房搬迁经营损失补偿，这部分收益占公司2008年度净利润的57%。（2）主营业务利润率同比上升1.28个百分点，至12.3%。 主要原因是光缆业务收入和毛利率的大幅上升：①光缆销售收入占总收入比重的69%；②光缆业务毛利率同比上升2.8个百分点，至11.5%。（3）期间费用率同比下降1.05个百分点，至9.99%。 3.展望：（1）2009年公司光纤光缆业务收入仍将保持快速增长，我们估计增速在35%左右，同时由于主要原材料（光纤除外）—PE、油膏、钢丝钢带等价格2008年7月份以来有大幅下降，行业毛利率或将有所上升。（2）公司毛利率难续2008年翻倍增长态势。首先，2，000万搬迁补贴不可持续，营业外收入回归正常；其次公司期间费用率保持稳定，光缆市场行情向好，销售可能还有微量下调空间，对净利润贡献有限。 4.盈利预测与评级：综上所述，天相预测2009年和2010年公司的收入和利润增速有望逐步提高。预测2009年-2011年EPS为0.11元、0.13元和0.15元，以2009年4月3日收盘价6.18元计算，对应动态市盈率为54倍、46倍和40倍，明显高于行业市盈率水平，给予公司“中性”的投资评级。 5.风险提示：（1）公司在行业内属于较小规模厂商下游主要客户是垄断厂商，存在光缆价格下降较多带来的毛利率下降风险；（2）2009年光纤需求大，存在原材料供应紧张和涨价风险。 |
