| 国金证券(37.73,0.35,0.94%)4月7日发布投资报告，给予中国南车(4.54,0.05,1.11%)（601766.SH）“买入”评级。 国金证券指出，中国拥有全球增长最快、规模最大的铁路设备市场，在铁路 2 万亿投资的推动下，铁路设备制造行业将处于持续高景气阶段。另一方面，中国铁路运营部门的准公益性及及其主导的一元化需求也使设备制造商处于相对弱势的地位。 国金证券认为公司主导产品将呈现结构性变化趋势，电力机车对内燃机车、动车组对客车，替代效应导致相应产品销售额的此起彼伏。货车受宏观经济调整影响，需求暂时趋弱。而城市轨道交通业务投资巨大，需求强劲，这将成为公司未来最大的亮点。 国金证券称，2009 年铁道部的机车车辆招标工作尚未进行，这有可能影响市场的短期预期，但不会改变 2010 年以后公司业绩持续上扬的趋势，反而可能加速公司结构调整的进度。 欧州庞巴迪、阿尔斯通、西门子三足鼎立，北美 GE 和EMD 双峰对峙，日韩两国老牌新秀，各有特色，三地市场已趋成熟。现阶段而言，国金证券认为中国南车和即将上市的中国北车将是全球最大的铁路设备股投资机会。 根据公司在手订单及未来预期，国金预计公司2008—2010 年主营业务收入分别为35，996、41，863、51，134 百万元，归属于母公司的净利润分别为1，404、1，914、2，529 百万元，对应EPS 分别为0.119、0.162、0.214 元。目前国内铁路设备类上市公司的估值大致在25 倍左右，国金证券认为中国南车作为具有垄断地位的龙头企业，可以给与10-20%适当的溢价。按照09 年28—30 倍的PE 估值，对应的股价区间为4.53-4.86 元。 综合考虑相对估值与绝对估值的结果，国金认为4 元以下有一定的安全边际，4.5 元以下有交易性机会，4 月3 日收盘价为4.49 元，给予“买入”的投资评级。 |
