| 医药行业基本面相对优异。 根据已公布的部分年报计算，2008年医药行业的主营业务收入增长20.37%;净利润增长62.21%。在WIND10个一级行业中，医疗保健行业收入增长排名低于能源和电信服务，净利润增长幅度排第一。工业和信息化部发布我国2009年1-2月消费品工业运行情况显示，中国1-2月医药行业增加值同比增长13.5%，是12个主要工业行业中增速最快的行业。 医药行业估值能保持较高水平。 同2008年四季度相比，目前医药行业的估值水平有所回升：根据市场的一致预期，按目前价格2008年医药行业的平均市盈率为26.44倍，在wind一级行业中位于第4。由于医药行业受经济周期影响较小，业绩的增长又将2009年的动态市盈率拉低至21.9倍。总体而言，我们认为医药行业的成长性使之有理由享有较高估值，因为时间的推移将使医药行业的估值水平自动降低。 一季度医药股的表现具超跌反弹性质。 2009年一季度表现最好的是前期跌幅较大者；表现最差的是前期跌幅较小者。这充分说明至少在医药行业，一季度的行情呈现超跌反弹的性质：涨幅较大的公司有各种不同的理由，但我们认为跌幅较大是直接刺激因素。 二季度策略建议“稳健偏激进”。 根据2009年一季度的行业和市场表现，我们认为二季度可继续超配医药行业；云南白药(36.85,0.57,1.57%)、恒瑞医药(40.38,0.71,1.79%)、东阿阿胶(17.42,0.08,0.46%)等标杆公司属战略配置，特别是东阿阿胶涨幅较小，可继续耐心长期持有；潜质二线公司目前涨幅较大，建议缩小投资范围，我们推荐的江中药业(13.31,-0.11,-0.82%)、天士力(14.83,0.28,1.92%)、华东医药(12.25,0.29,2.42%)、仁和药业、华邦制药(20.40,0.00,0.00%)、一致药业(19.48,0.40,2.10%)仍可关注；医改、重组等事件带来的交易性机会仍然较多，医药商业、上实系等仍有机会，但我们认为难以把握；一季度医药股行情“超跌反弹”的性质估计还可延续一段时间，一些价格大幅下跌后反弹不充分的公司容易受到“催化剂”的影响。如广济药业(11.24,0.16,1.44%)、鑫富药业(10.85,0.23,2.17%)可密切跟踪其产品价格走势，一旦价格出现拐点将有较好投资机会；还有大量三线公司有交易性机会。 |
