| <SPAN class=hangju id=zoom> 摘要： <!--pic_cnt_start--> <TABLE style="MARGIN: 5px" align=left border=0> <TBODY> <TR> <TD> <SCRIPT src="http://ay.eastmoney.com/main/adfshow?user=eastmoneyafp|em_content|2009_content_neiye_huazhonghua_300_250&db=eastmoneyafp&border=0&local=yes&js=ie" type=text/javascript></SCRIPT> <SCRIPT language=Javascript> </SCRIPT> <!--AdForward End--></TD></TR></TBODY></TABLE> <P style="TEXT-INDENT: 2em"> <P style="TEXT-INDENT: 2em"> <P style="TEXT-INDENT: 2em"> <!--pic_cnt_end-->2月国内航线继续保持恢复趋势。航空总周转量同比增长3.6％，其中国内航线增长趋势不减，当月增长15.8％，而国际航线总周转量继续下降21％。1至2月累计（两个月数据合计能扣除春节因素）比去年同期增长近1％，这主要还是国际航线大幅拖累所至，而国内航线累计增长在10％以上。 预计今年行业总周转量增速将在13％以上。我们认为国内航空业的供需关系正在改善，景气复苏的预期正在加强。从目前数据来看，是可以支持该观点。根据测算3月国内航线增速也将在10％左右，而4月后又将进入旺季，同时去年5月至10月由于地震和奥运影响导致基数较低，这段期间增速将超预期。 国际航空煤油价格二季度可能呈上升趋势。3月25日国家上调了汽油和柴油价格，但是未曾涉及国内航空煤油价格。我们认为从原来调控原则和方法来看，同时考虑到国家对航空的支持，尽管二季度国际价格可能上涨，但目前国际航空煤油价格与国内相比还有1000元以上的缺口，国内航空煤油价格还是有望向下进行微幅调整。 航空股目前的投资逻辑在于“对盈利拐点的把握”。我们认为南航的国内航线占比最大，目前供需缺口最好，如果从国内航线恢复预期来看，在投资前期，南方航空应是重点；而中国国航由于盈利性最好，另外油价上涨也使得去年燃油套保损失减少，以及国际航线恢复炒作预期，在后期将会是重点。而且航空板块的联动性较强，可继续关注南方航空或者中国国航，上调国航评级至“审慎推荐”。 维持机场行业“中性”评级。由于机场行业缺乏“起伏和拐点”特征，在目前市场情绪下，难以获得资金青睐，但如果后市预期变坏，我们认为机场相对防御机会将涌现，投资重点主要是相对优势（包括行业相对稳定和估值比较）和整体上市等，建议关注深圳机场、上海机场和厦门空港。 |
