| 美国经济持续走低，在全球经济衰退的背景下，国内宏观经济调控政策陆续出台，大规模的实施经济刺激计划。我们综合分析认为，短期国内经济在各项刺激经济计划的预期影响下，稍有启稳的迹象，但中期走势仍然有待于进一步观察。 我们判断美元走势：1、短期内美元将继续走贬值之路；2、美元的贬值是有限度的贬值，从长期来看，在某个区间内波动的可能性更大；3、如果二季度美元整体走贬值行情，那么下半年要警惕美元的反弹将随时发生。 美元的贬值是必会引起以美元计价的有色金属价格的上涨。使短期市场价格存在二次通胀的可能，从中长期观察，美元如果区间波动，后期有色金属价格仍然有反复，“需求”仍然是行业观察的重点。 短期国内有色金属价格普遍高于国外市场，价格的倒挂与国外贸易保护主义的抬头使国内企业出口大减，我们认为在企业去库存化与产能去杠杆化等因素的作用下，有色金属行业的利润率在二季度仍然会维持在一个较低的水平。 综合以上的分析，我们认为行业虽然有可能在二季度稍转暖，但大周期性的复苏仍未到来。短期看，美元的贬值使金属价格在二季度有继续反弹的空间，但是行业需求依然低迷，行业滞胀的预期加强。鉴于此，我们仍然维持有色金属行业“中性”的投资评级。 在二级市场投资中，一季度有色金属板块资金关注度高。我们认为二季度“美元贬值概念”依然是贯穿行业投资的主题，带来更多波动性机会。但由于企业一季度报表普遍较差，我们仍然建议个股投资避开季报的公告期。 从确定性的角度，我们二季度仍然看好黄金企业的投资价值，建议重点关注的投资标的仍然为中金黄金(56.17,-2.97,-5.02%)(600489)和山东黄金(75.70,-3.76,-4.73%)(600547)。 |
