| 供给跟随需求调整：目前的有色行业仍然具有很多闲置产能。但同时，有色金属需求出现了某些企稳的迹象。例如，我们的宏观策略小组认为，4万亿投资将使中国投资增速在09年三季度达到峰值；同时，我们估计，西方国家制造业会在09年二、三季度完成去库存周期；另外，美国房地产数据出现了短期的企稳信号；而且，虽然决定消费状况的失业率数据仍在恶化，但是由于它是一个滞后指标，我们认为这不足以给我们增加太多的悲观预期。 有色价格将继续分化，铜和黄金(199,-4.65,-2.28%)仍是首选品种：闲置产能存在；需求开始企稳。在这样的背景下，供给方面的差别，例如闲置产能率和库存消费天数的差别，将导致有色价格走势继续分化。同时，全球流动性对有色价格的推动作用，也将使这一分化走势得到进一步加强。因此，我们依然认为铜是09年二季度的首选品种。一方面，较低的闲置产能率，将在时点上和幅度上有利于铜价(33900,200.00,0.59%)上涨；另一方面，较低的库存消费天数，将保证铜价拥有最大的上涨幅度。另外，考虑到全球货币增速的快速提高，以及美国的尴尬境地(详见我们对美联储资产负债表的分析)，我们认为美元贬值和通货膨胀将不可避免，那么未来金价也会有较好的表现。 投资策略：考虑到全球流动性将引发美元贬值和通货膨胀、中国的有色金属进口规模将维持于高位、全球经济有短期企稳迹象，我们将有色金属行业投资评级由“持有”上调至“买入”。 我们拥有两条投资主线：(1)选择铜和黄金作为投资子品种，把握波段操作。(2)买入价值被市场低估的公司，例如南山铝业。 |
