| 核心提示：按目前情况来看，二季度资金供应将维持一个较为平稳宽松的态势，而这利于保持股市的供求关系平衡，也给我们不断挖掘结构性机会提供了机遇。 一、一季度资金延后释放 接近2万亿规模的天量资金将在二季度奔涌而至。由于央行在公开市场运用短期回笼工具大规模平滑移动到期资金，以及债券集中到期兑付，二季度整个市场的资金到期量将达到1.91万亿元，比流动性宽松的一季度还要增加近5000亿。 总体上，大量的一季度释放资金被后延到二季度，这让原本资金面不是很宽松的二季度反而超出一季度，理论上成为今年资金释放的高峰。总体上，资金面情况目前还将维持持续宽松的态势。 二、宽松政策依然维持 日益增大的宏观经济压力，让二季度宽松的货币政策必然维持，而管理层也需要资金面宽松来抵制通缩的压力。 首先，由于二季度积极财政政策的逐步落实，倒迫了商业银行资金面也必然要维持持续宽松。从这个角度来看，银行放贷也不太可能收缩，这是为政策投资必然提供的基础支持。 其次，二季度在出口和投资上都面临着空间日益被压缩的格局，这种背景下维持一个相对宽松的货币政策格局和摆脱通缩的阴影，方有利于管理层启动内需政策的发酵。 但值得强调的是，出于一季度无节制放贷导致的资金流入股市教训，二季度的放贷进程会有所控制，并且央行对放贷的流向会更加严格的监控。所以，二季度的信贷资金面总体可能维持一个平稳状态，但释放的进程将较持续，不会出现类似于一季度那样的脉冲格局，其对股市影响的边际效应将减弱。 三、供求关系支持市场稳定 根据以上的分析，我们万隆证券网认为二季度的股市资金供求关系依然处于一个平稳宽松的状态，并且可能会维持一个阶段。 另外由于目前阶段资本市场走势对整个社会信心和消费方面影响较大，其意义非同寻常，政策不断兜底股市的可能性较大。不但资金供求关系利于市场稳定，实际上政策面上也完全利于市场维持一个稳定态势。前期证监会对IPO问题的再三谨慎和不断辟谣，我们就完全可以看出这一点。 |
