| 维持烟台万华(17.14,0.45,2.70%)“推荐”投资评级，关注红宝丽(22.25,1.44,6.92%)、双良股份(9.16,0.46,5.29%)。 根据我们的测算，公司当前纯MDI毛利率已经上升到目前55%-60%的较高水平，未来增长主要取决于下游销量。如果确实出台相关政策，烟台万华业绩增长存在超预期的可能性。我们预测烟台万华09-11年EPS分别为0.93、1.09、1.49元，对应PE分别为17.15、14.63、10.70倍，在化工股中估值偏低，维持“推荐”评级。潜在投资风险主要在于当前聚氨酯下游制鞋等行业持续低迷，MDI需求下降幅度超出我们预期。 此外，建议关注聚氨酯硬泡组合聚醚行业龙头红宝丽以及国内苯乙烯行业领导者双良股份，其下游应用产品聚氨酯硬泡以及发泡聚苯乙烯有望在建筑材料领域进一步开拓市场。 |
