| 航空运输业基本面趋势好转是我们推荐航空股的最重要理由。 国内运量需求高于预期：1月和2月航空业旅客运输量同比增速分别为18%和8%，两个月平均为13%(剔除春运因素)，需求恢复好于市场的预期，也高于民航局的预测。 运力供给投放低于预期：航空公司运力供给相对弹性，控制总飞行小时和飞机日利用率，同时国际运力转为国内运力(运距长变短)，运力供给增速低于飞机引进速度(座位增速)。1月和2月ATK同比增速分别为7.6%和2.3%，低于市场的预期。 客座率维持高位：为弥补高固定成本，航空公司降价保量，追求高客座率，实现航班收益最大化或亏损最小化。2月全民航客座率77.5%，同比和环比上升2.4BP和2.3BP。国内航线客座率达到80%，同比和环比上升3.2BP和3.7BP，接近民航历史最高水平。 航油成本大幅下降：油价大幅下跌给了航空公司票价下降的空间，航油价格从08年平均7460元/吨下降到09年2月平均4160元/吨，降幅高达44%。出于对民航业的扶植，国家近期再降航油价格430元/吨，目前国内航油价格约为3930元/吨。 |
