| 事件： (1)2月2日，印发《信托公司证券投资信托业务操作指引》 (2)2月4日，印发“关于修改《信托公司集合资金信托计划管理办法》的决定” (3)关于支持信托公司创新发展有关问题的通知(征求意见稿) (4)关于加强信托公司异地信托业务监管的通知(征求意见稿) 点评： (1)《信托公司证券投资信托业务操作指引》 我们认为该指引中对证券投资业务影响较大的有：第十八条“信托公司收取的业绩报酬仅在信托计划终止且实现盈利时提取”，第二十一条“不得将投资管理职责委托他人行使，聘请第三方顾问的费用由信托公司从收取的管理费和业绩报酬中支付”，以及第二十二条对第三方投资顾问门槛的限定。 对第三方投资顾问的限制和要求业绩报酬必须在信托计划终止且盈利时才能提取的规定可能会把一些小型私募机构挤出市场，对有一定规模和实力的机构则影响不大。该指引实际上起到了一个扶强限弱的作用，短期内对证券投资信托产品的发行有一定负面影响，但长期来看有利于行业持续稳定成长。 (2)关于修改《信托公司集合资金信托计划管理办法》的决定 修改涉及两点：1)“单个信托计划的自然人人数不得超过50人，合格的机构投资者数量不受限制”，修改为“单个信托计划的自然人人数不得超过50人，但单笔委托金额在300万元以上的自然人投资者和合格的机构投资者数量不受限制。”2)《信托公司集合资金信托计划管理办法》第二十七条第二项“向他人提供贷款不得超过其管理的所有信托计划实收余额的30%”，修改为“向他人提供贷款不得超过其管理的所有信托计划实收余额的30%，但中国银行(3.54,0.05,1.43%)业监督管理委员会另有规定的除外”。 信托产品通过私募的方式销售，销售能力是其主要瓶颈之一。第一点修改对个人投资者数量限制有所松动，将有利信托产品发行和募集。证券投资、贷款是目前信托资金的主要运用方式，随着股市大幅下调，通过贷款或者变相贷款方式运作的信托项目大幅增加，第二点修改一方面使政策更符合市场实际情况，另一方面也与金融促进经济发展的大政方针相一致。 (3)关于支持信托公司创新发展有关问题的通知(征求意见稿) 该通知对符合条件的信托公司，放松了以固有资产独立从事私人股权投资、信托贷款、以及房地产贷款方面的限制。具体内容有：允许符合条件的信托公司以净资产的20%为限进行私人股权投资；将2009年公司以贷款方式运行的信托计划比例由30%提高至50%；拓宽发放房地产贷款的对象。 在响应政府以金融促进经济发展的政策背景下，给实力较强，运作规范，风控能力强的信托公司以更宽松的政策空间，对行业中的领先者来说，是进一步拉大差距的机会。 (4)关于加强信托公司异地信托业务监管的通知(征求意见稿) 异地信托业务事实上早已存在，这次监管部门出台政策对异地业务进行规范，体现了监管层对信托公司开展异地业务的认可态度。异地业务放开后，一些市场化程度较高、竞争实力较强的信托公司可能在全国范围里“攻城掠地”，对于弱小的信托公司来说，异地业务的放开极可能意味着面临外面的市场没有扩大，原有的市场却被压缩的局面。但异地信托业务要真正出现跨越式发展，可能还有待于异地分支机构开设限制的放开。 |
