| 􀁺 2008 年扣除非经常性损益实际净利润同比增长113.5%公司2008 年实现收入125 亿元，同比增长40.1％；实现净利润9.6 亿元，同比增长78.7%，对应EPS 为0.80 元。扣除非经常损益后实际净利润同比增长113.5%。我们维持 2009、2010 年EPS 预测分别为1.21、1.46 元不变，对应当前股价PE 分别为21.6 和18.2 倍。我们认为公司竞争力持续增强，行业环境仍较为有利，因此仍维持30 元目标价不变并继续给予“推荐”建议。􀁺 2009 年业绩将有诸多利多因素 2009 年公司的主要看点在于：1、在手订单的高价格与实际采购的原材料价格的额外收益；2、变压器产量继续大幅扩张，有望实现 35%左右的增幅；3、变压器业务中高端产品比重继续维持高位；4、塔吉克斯坦500kV 项目将全部完工并确认收入。 2010 年这些因素将减弱，公司的业绩增速将显著放缓。􀁺 行业景气仍维持高位截至 2008 年末，公司在手订单仍有170 亿元，显示行业景气仍在高位运行。尽管2009 年国网公司投资计划增加不多，但其投资构成仍在向特高压（直流和交流）、超高压倾斜，因此公司面临的市场需求仍相当可观。此外，考虑到南网公司的投资力度，2009 年全年电网整体14.4%的投资增速仍是较为显著。国网公司当前招标金额同比有所下降，我们认为这主要是财力不足所导致。考虑到国网公司正积极融资，我们认为行业订单情况下半年将好于上半年。 |
