| 08年业绩符合预期：08年公司境内电厂累计完成发电量1,846亿kwh，同比增长6.3%；实现收入678亿元，同比增长35%；归属母公司所有者亏损额为37亿元，对应每股收益-0.31元。公司计划每股派发现金红利0.10元（含税）。公司业绩基本符合我们的预期（2008年亏损35.6亿元）。 正面 在建项目进程加快：2008年公司共有2,560MW机组投产：上安电厂（2*600MW），日照电厂（2*680MW）。2009年，预计新增火电3600MW：海门电厂（2*1,000MW），金陵电厂（1*1,000MW）和岳阳电厂（1*600MW）。 09年电量计划好于预期：公司力争09年境内电厂发电量达到1,900亿kwh，好于我们预期的1,754亿 负面净负债率攀升至244%，主要源自08年收购新加坡大士能源，短期借款同比上升146%至288亿元。 发展趋势： 09年业绩预测仍有上升空间，源自：1）日照电厂在08年底提前投产，09年全年贡献产能，公司09年电量有上调空间；2）当前盈利假设为09年平均标煤价格下跌12%至661元/吨；敏感性分析显示：1%的燃料成本下降，公司净利润同比上升6.8%。 |
