| 08年业绩低于预期： 江西铜业今日公布了08年业绩，公司全年实现收入540亿，同比上升25%；净利润为22.9亿，每股收益为0.76元，同比下降50%，比A股市场预期低20%。公司将派发每股股利0.08元。 正面： 盈利能力较好的稀有金属业务得到拓展。该业务2008年的毛利率为71.5%，为公司贡献毛利7.5亿，占总毛利的12%。江西铜业2008年收购了集团从事的钼、硒、铼等稀贵金属业务，成为国内最大的稀有金属生产商之一。 负面： 报告期公司计提了5.8亿元的资产减值准备，同时商品期货合约平仓产生的损失高达10.5亿元，再加上未平仓期货合约的公允价值变动损失1.1亿元，三者合计拖累公司净利润高达17.4亿元，大幅超出我们的预期。 发展趋势：总体看来，公司产业链各个环节均取得显著增长：1）资源储量大幅增加，其中新增资源铜金属储量609万吨、金储量145 吨、银储量1,700吨；2）通过技改，其主要产品阴极铜产能大幅提升至80万吨以上；3）形成较为完整的铜加工产品系列，铜加工产能从原有的37 万吨增加到45万吨以上。 2009年，公司计划生产阴极铜80万吨、黄金20吨、白银430吨、硫酸220万吨、铜精矿含铜16.7万吨、铜杆线及其他铜加工产品48万吨。 |
