| 支撑评级的要点 􀂄 对成品油产品严格执行成本加合理利润的定价机制不仅有助于炼油业务从严重的亏损中扭转，也有助于降低整体的盈利波动性。 􀂄 中国石化是国内三大石油公司中惟一一家、也是国内企业中少数几家之一能够在2009 年有强劲盈利增长的企业； 􀂄 该股当前股价为 7.9 倍的09 年预期盈利和1.1 倍的08年账面价值，估值低廉。 评级面临的主要风险 􀂄 油价下跌促使中国政府下调成品油产品的价格。􀂄 化工业务持续出现较为严重的亏损。 估值 􀂄 基于同业估值水平和预期净资产值，我们将H 股目标价格从6.32 港币上调至6.61 港币。􀂄 根据 A 股较H 股溢价113%，我们将A 股目标价格从10.54 人民币上调至12.39 人民币。 |
