| <SPAN class=hangju id=zoom> 要点： 日常类消费行业增速不容乐观：居民收入是食品支出的最主要因素，且食品支出相对于GDP增速呈现出更大的增速波动，在1998年至2001年间，GDP增速在8%左右，城镇居民和农村居民食品、酒支出增速降低至0%左右，出现负增长，显示居民食品支出对于收入的敏感性较大。在09年GDP增速保八的情况下，食品饮料行业增速不容乐观。 高端类消费静待宏观经济好转：合高端偶发性消费品的传导机制，其需求取决于财政收入和大型企业经营效益，景气拐点取决于于宏观经济好转带来的企业盈利好转和财政收入上升，并呈现一定的滞后性。 屠宰及肉制品加工行业：猪肉价格下跌将延续至09年上半年，猪肉价格的回落将促进生鲜肉及肉制品的消费需求和毛利的回升，毛利和销量的回升凸显行业的投机机会。 啤酒行业：08年全行业增速5.5%，从近十年的行业增速看最低是5％，谨慎判断行业09年销量增速将大于08年，销量增速回升和成本下降带来啤酒行业投资机会. 2009年投资策略：经济减速背景下，较确定的增长和成本回落是09年主题，我们主要推荐增速稳定、毛利率较低且受益于成本降低带来盈利回升的大众消费品，如屠宰和肉制品加工、啤酒行业。 |
