| 08 年潞安环能（601699)实现归属母公司净利润28.5 亿元，折每股收益2.48 元，同比增长96％。产量增长和煤价上涨是业绩增加的主要推动力，公司推出优厚的分配方案，拟10股派发现金股利10元。维持审慎推荐—A的投资评级。 08年每股收益2.48元，同比增长96％，每股派息1元。08年公司实现营业收入和营业利润分别为167 亿元和40 亿元，同比增长61%和90%，实现归属母公司净利润28.5 亿元，折每股收益2.48 元，同比增长96％。业绩的增长主要在于产量上升和价格大幅度上涨。公司分配方案优厚，每股派现1元。 煤炭产量增长 26%：08年公司煤炭产、销量分别为2577万吨和2323万吨，同比增长26%和19%。其中，洗混煤和喷吹煤销量分别为1337 万吨和689万吨，同比增长36%和14%。 煤价上涨 36%：08 年公司煤炭综合售价为575.37 元/吨，同比增长146 元/吨（+36%）。各煤种价格皆大幅度上涨，其中，洗混煤、洗精煤、喷吹煤、洗块煤价格分别为374 元/吨、947 元/吨、836 元/吨和720 元/吨，同比分别增长26%、55%、65%和51%。 会计政策调整增厚 08年EPS大约0.6元：07年由于安全费用等政策变更追溯调整增厚EPS0.41元，08年安全费用于4月1日起从30元调高到50元，会计政策调整增厚业绩更多，公司虽未公告，我们测算大约增厚EPS0.6元。 08年吨煤净利123元/吨，增长65%。公司的煤炭销售成本也跟随煤价增长，08 年吨煤销售成本为289 元/吨，增长20%。煤炭毛利率为50%，增加7 个百分点，08年吨煤净利123元/吨，增长48元/吨，增幅65%。 公司盈利预测令人惊喜！09年公司预计产销量分别为2840万吨和2596万吨，增长10%和12%（增量来自屯留矿和潞宁煤业），公司预计09 年实现大约EPS2.46元（与08年基本持平），在煤价假设下跌56元的情况下，预计通过成本和费用控制实现业绩稳定，难能可贵！ 盈利预测和投资评级：近期喷吹煤和洗精煤面临钢铁形势不好的压力，我们审慎的预计公司09、10年EPS分别为2.15元和2.3元，同比增长-13％和7％。公司09年PE为10.8倍，远低于行业平均水平，我们维持审慎推荐的投资评级。如果近期冶金煤价下跌引起股价下跌，将是战略性建仓的好时机。 |
