| 事项 “金融30”条指出，要积极发展个人、团体养老等保险业务，鼓励和支持有条件企业通过商业保险建立多层次养老保障计划，研究对养老保险投保人给予延迟纳税等税收优惠。经了解，目前上海保监局已与税务总局达成协议，延税金额可能每月600元，试点之后可能再调整，在上海试点2至3年后有望在全国推广。 主要观点 税收政策将刺激养老险需求快速增长。 ①投保人享受边际税率好处。 个人税收递延型养老保险，指投保人在税前列支保费，在领取保险金时再缴纳税款。由于在购买保险和领取保险金的时候，投保人处于不同的生命阶段，其边际税率有明显差别，投保人享受较大的税收优惠。 ②借鉴美国经验，税收政策将有力刺激保费增长。 美国20世纪80年代初开始执行401K计划，个人年金准备金占比从1980年的8%迅速提高到2007年的43%。401K计划由雇员和雇主共同缴费，缴费和投资收益免税，只在领取时征收个人所得税。 养老险业务规模效益显著，保险公司长期受益。 由于养老险整体规模较小，短期来看，难以成为主力。但作为一项规模效益显著、边际效益递增的的业务，一但形成规模效应，就会产生明显利润效果。我们认为，试点反应了保险业正逐步走向民生和保障，是保险业发展的标志性政策事件。 试点受益最大的是太保和平安，调高太保评级至“推荐”。 上海养老险市场的核心主力是长江养老险，其次是平安养老险。目前太保资产持有长江养老险13.2%股份，如果接手上海国际的持股，将增持长江养老至33.2%。我们调高太保评级至“推荐” |
