| 􀂗 2008年业绩下降51.33％，差于预期。2008年实现营业收入767.25亿元，同比减少9.94％；营业利润2.57亿元，同比减少98.3％；实现归属上市公司净利润仅有0.9228亿元，同比减少99.91％，每股收益为0.00068元。􀂗 氧化铝、电解铝价格大跌是业绩大幅下降的主要原因。中铝电解铝外销价格为14742元/吨（不含税），比去年的16706元/吨减少了11.76％；2008年氧化铝外销价格为2710元/吨（不含税），比去年的2918元/吨下降了7.13％。􀂗 主要财务指标严重恶化。毛利率下滑明显，三项费用率均同比上升，净资产收益率创新低，资产负债率大幅提高，但期末净现金流量充足，提高较多。 􀂗 资产减值损失9.16亿元。2008年累计计提资产减值损失达到了9.16亿元，同比增加8.91亿元，增长35.64倍，其中第四季度计提9.01亿元，但不充分。 􀂗 直购电试点带来契机。电解铝企业直购电试点开展，目前商定的最终签订的直购电用电电价将不会超过0.3元，直购电的优惠幅度将会在0.06元左右，电解铝成本将下降在850元左右。公司下属子公司中有8家铝业公司在15家试点单位之列。 􀂗 维持中性。预计公司2009、2010年每股收益0.08元、0.15元。由于1季度铝均价仍处在成本线附近，且公司存在继续计提跌价损失的可能性，我们预计公司1季度仍将出现较大亏损。公司估值依然偏高，我们维持对该公司的“中性”。 |
