| 中证网讯 东海证券刚刚发布的<SPAN id=stock_sh600426><A class=keyword href="http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh600426/nc.shtml" target=_blank><FONT color=#000099>华鲁恒升</FONT></A> <SPAN id=quote_sh600426>(<FONT color=green>14.14</FONT>,<FONT color=green>-0.04</FONT>,<FONT color=green>-0.28%</FONT>) （600426）分析报告预计，该公司2009，2010年的每股收益分别为0.69元，0.88元，未来具有良好的发展潜力。 报告分析，虽然受到煤价及生产资料价格上涨，国际油价大幅波动的影响，公司08年仍能保持平稳增长，其中第四季度虽然面临产品价格大幅下跌的困境，仍实现净利润1870余万元，彰显行业龙头实力。全年公司尿素产品产销率始终保持100%，且营业收入增长23.68%，营业利润率有小幅增长。DMF产品营业收入增长12.28%，但由于受年初雪灾和化工产品价格波动的影响，利润率有小幅下降。三甲胺营业收入增长31.79%，营业利润率增加6.43个百分点。 但报告认为，09年公司将尿素业务保持平稳，DMF需求不振。 由于国家陆续颁布调低化肥出口关税，放开化肥市场限价以及石化振兴方案等等利好政策，以及随着化肥施用高峰的到来，目前国内主要煤头尿素生产企业都保持较高的开工率，销售态势良好。公司尿素业务将继续享受技术优势带来的成本优势，在煤头企业中保持领先地位。由于公司与神华已签订09年粉煤合同，吨均价同比下降110元，因此预计尿素毛利率仍能维持08年水平。长期而言，由于国内天然气价格上涨的趋势不会改变，因此气头尿素企业的成本优势会不断削弱，公司尿素业务将会有持续的竞争优势。 由于占DMF用量80%的PU浆料是纺织服装，鞋类的生产原料，因此与纺织服装出口直接相关。鉴于目前出口形势仍非常恶劣，且短期内没有转好的迹象，我们认为国内DMF需求低迷的局面不会有大的转变。同时美国服装鞋类协会继欧盟之后也出台规定，禁止进口含有DMF的相关产品；这也将减少国内DMF的用量。此外由于甲醇等DMF原材料供过于求严重，价格在谷底徘徊，缩小了公司一体化的成本优势。所以预计09年公司DMF的营业收入和销售利润率同比会出现下滑。 另外，公司新建20万吨/年醋酸装置目前已开车，试投料后预计3个月后将稳定生产，预计全年尿素产能10万吨左右。但是由于目前醋酸，醋酸酯及衍生物需求低迷，未来2年内醋酸产能扩张迅速，所以短期内醋酸市场不容乐观。报告测算公司醋酸的生产成本在3000元左右，而经过2，3月份化工产品价格反弹后，目前醋酸市场价格仍只有3000元，所以公司09年醋酸业务难以贡献盈利。 报告表示，不考虑公司可能收购集团德州热电资产的影响，预计公司2009，2010年的每股收益分别为0.69元，0.88元，对应目前的股价，市盈率分别为20.55倍和16.11倍。考虑到公司行业龙头的地位，技术领先，经营稳健，未来具有良好的发展潜力，我们给予增持评级。 年报显示，公司2008年实现营业收入34.44亿元，同比增长20.08%，利润总额4.5亿元，同比增长6.88%。归属于上市公司股东净利润3.77亿元，同比增长15.79%，实现每股收益0.76元，公司拟定的利润分配预案是每10股派发现金红利1.00元（含税）。 <!-- news_keyword_pub,stock,sh600426 --> <DIV class=otherContent_01 style="OVERFLOW: hidden; ZOOM: 1"> <STYLE type=text/css> .corrTxt_01{border-top:1px dashed #C8D8F2;margin-top:-1px;} .corrTxt_01 h3{font-weight:bold;padding:5px 0 0 3px;line-height:25px;margin:0;} .corrTxt_01 ul{padding:0 0 20px 18px;} .corrTxt_01 ul li{font-size:14px;line-height:164.28%;} </STYLE> <DIV id=script_lodaer></DIV> <DIV class=corrTxt_01 id=interrelatedBlog></DIV> <SCRIPT src="http://i3.sinaimg.cn/cj/finance_js/zhengwen/blog_other_1.js" type=text/javascript></SCRIPT> </DIV> |
