| 中证网讯 安信证券刚刚发布的伟星股份(16.98,1.14,7.20%)(002003)分析报告看好该公司“一站式服饰辅料供应”战略的稳步实施，随着市场回暖和产能的释放，未来业绩将出现较快的增长。 报告认为，无论是出口还是内销，09 年的纺织服装需求将面临比08 年更为严峻的寒冬，该公司作为服装企业的辅料供应商，09 年将面临订单量减少以及下游服装供应商压价的风险；长期而言，金融危机触发的行业调整对公司的机遇大于挑战，因此看好公司“一站式服饰辅料供应”战略的稳步实施，随着市场回暖和产能的释放，未来业绩将出现较快的增长。报告预计公司09－11 年EPS 分别为0.92元、1.19 元和1.64 元，首次给予“增持－A”投资评级，6 个月目标价为18 元。 报告分析，09 年市场环境面临很大的不确定性，该公司在钮扣、拉链、人造水晶钻三大业务上差异化经营战略有助于业绩的平稳发展：钮扣业务方面：产能不会明显增长，主要着重于产品附加值的提升。目前钮扣产能在70 亿粒左右，在生产旺季产能基本释放，未来产量不会明显增长，主要通过塑造强化“SAB”品牌、提高产品设计、研发能力和销售服务来提高钮扣的附加值；通过毛利率的提升实现钮扣业务的内生性增长。预计09 年钮扣毛利率将小幅下跌至36％。 拉链业务方面：主要通过产能的持续扩张和产量提升，寻求规模效应，逐步提高产品毛利率。拉链相对于钮扣具有更广的应用范围，而同样作为辅料，公司可以利用前期钮扣强大的销售网络，拉链的推广有优势，随着新型拉链技改项目09 年底建设完成，公司拉链产能将达到2.5 亿米，拉链业务将伴随产能的逐步释放和规模效应的体现，成为未来营业收入的另一增长点。但目前的销售情况看，拉链业务受到冲击较大，09 年拉链毛利率有进一步上升的可能，但空间不大。人造水晶钻业务方面：国外厂商恶意降价，市场扩展进展缓慢。目前高档多彩人造水晶钻技改项目已基本建设完毕，拥有40 亿粒的产能。由于国内人造水晶钻市场90％由捷克、奥地利等欧洲厂商占领，08 年为确保中国市场份额，国外厂商进行恶意降价，水晶钻市场价格一度跌幅超过50％，因而公司人造水晶钻08 年毛利率由07 年的46.93％大幅下跌至31.22％。公司认为恶意降价应是短期行为，未来人造水晶钻市场前景广阔，价格长期将处于上升趋势。目前公司水晶钻的毛利率处于稳步恢复阶段，但09 年毛利率提升空间不大，将维持08 年左右的水平。首次给予“增持－A”投资评级。 |
